> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288号 2026年2月27日星期五 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多(空)</td><td></td></tr><tr><td>宏观与金融</td><td>全球经济</td><td>(向下)</td><td>【重要资讯】1、德银称,2025年美股获得相当于GDP约2%的创纪录资金流入,但却跑输全球,创下15年来最差相对表现。随着估值溢价仍高、非美盈利动能回升,海外资金可能重新评估对美股的超配。2、英伟达财报显示,2026财年第四财季实现营收681亿美元,同比大幅增长73%,高于分析预期的656.84亿美元。同时,英伟达给出的业绩指引也超出市场预期,大幅缓解了市场对“AI泡沫”的担忧,证明AI产生的需求持续强劲。3、国际金融协会数据显示,全球债务去年猛增28.8万亿美元至348万亿美元,主因是各国政府在防务与AI相关领域加码投资。对股市而言,财政扩张对股市更像“蜜糖”。对债市却更接近“砒霜”,更大的国债发行与再融资需求抬升期限溢价。4、高盛警告,AI资本开支增速预计将在下半年放缓。这一拐点将直接威胁严重依赖资本开支的AI基础设施股,其估值溢价将崩塌。比如,当前英伟达已出现“盈利大涨、股价却不涨”的现象。软件等AI应用端输家,短期极难翻身。5、特朗普政府。3月4日,亚马逊、微软等七大科技巨头将齐聚白宫,正式签署“电费缴纳者保护承诺”。巨头们承诺为新建AI数据中心自建或采购电力,不再依赖公共电网,旨在确保AI发展的同时避免居民电费上涨。6、媒体报道,欧佩克+可能会考虑在4月份将石油产量提高13.7万桶/日,从而结束此前为期三个月的暂停增产。欧佩克+正为夏季需求高峰做准备,而美国与伊朗之间的紧张局势推高了油价。7、租用一条超大型油轮(VLCC)把原油从中东运到亚洲的价格,继周二突破17万美元/日后,周三又突破20万美元的关口,续创2020年以来新高。油运市场价格因美伊对峙的形势飙涨,韩国船东大举购买油轮的举动也对市场价格形成支撑8、美国利用技术霸权收割全球虚拟货币资产。据不完全统计,2022-2025年,美国通过各类案件累计没收全球虚拟货币资产价值超300亿美元,其中仅陈志案单案没收资产规模就达150亿美元,占比达50%。</td></tr></table> # 【全球经济逻辑】 高盛数据，对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股。摩根大通CEO警告，当前高资产价格与盲目逐利让他联想到2008年金融危机前，信贷周期逆转将引发意外违约潮。桥水基金创始人达利欧警告称，在地缘政治紧张局势加剧、资本市场高度波动的背景下，世界正处在一场“资本战争”的边缘。美联储候任主席沃什的缩表政策预期，对全球权益类资产和商品资产产生了强烈的负向冲击。美国抓捕委内瑞拉总统，强行掌控委内瑞拉原油，强购格陵兰岛，全球政治秩序“礼崩乐坏”，进入从林法则的暗黑期，对全球经济造成巨大的不确定性。野村表示，美联储的不确定性预计将在2026年7月至11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”的趋势。高盛分析师警告，拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势，与2008年金融危机前的早期预警信号高度相似。美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，将调整与中国的经济关系，重振美国经济自主地位。美联储褐皮书显示，消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭正"勒紧裤腰带"。随着担忧加剧，资金正从科技股撤退转向防御板块，投资者需警惕后续剧烈波动。 美国回归门罗主义，在全球收缩，将对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生颠覆式深远影响。 沃什的降息+缩表组合，表明美联储货币政策将重大转向，将对权益类资产产生强烈的流动性收缩预期。 纳指击穿半年线。AI对诸多行业的颠覆性替代可能诱发新一轮大规模抛售。美股下跌造成的财富消失效应或对美国消费产生重大负面影响。 鉴于美国连续的错误政策，全球经济已在2025年底越过顶部区域，开始向下运行。 # 重要事项： 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。