20260227-五矿期货-文字早评_19页_674kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2026年2月27日的市场早评，涵盖了宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工及农产品等多个板块的行情资讯与策略观点，提供了详细的市场分析和未来走势预测。

宏观金融类

行情资讯

中国AI模型以4.12万亿Token调用量首次超过美国，前五模型中中国占据四席。
苹果为iPhone 17敲定三星LPDDR5X订单，价格翻倍。
百度AI业务收入占比超预期达43%，主要来自企业和用户为实际效果付费。
英伟达财报超预期但开盘跳水5%，一半销售额来自超大规模客户，引发需求集中和循环交易担忧。

基差年化比率

IF：当月4.70%、下月2.97%、当季5.48%、隔季4.74%
IC：当月3.50%、下月3.41%、当季7.06%、隔季6.05%
IM：当月8.41%、下月7.53%、当季12.62%、隔季9.82%
Ih：当月0.23%、下月-0.30%、当季0.62%、隔季2.50%

策略观点

受美伊冲突、美国关税政策反转、人民币升值等因素影响，股指有望偏强表现。
基本面显示经济修复内生动力不强，但央行宽松政策预期支撑资金面。
债市配置力量较强，但需关注股市和通胀预期。
预计行情延续震荡。

贵金属

行情资讯

沪金下跌0.25%，报1146.04元/克；沪银下跌1.88%，报22219元/千克。
COMEX金下跌0.36%，报5207.60美元/盎司；COMEX银下跌2.54%，报89.30美元/盎司。
美国10年期国债收益率报4.02%，美元指数报97.77。

策略观点

贵金属维持横盘整固，受特朗普关税政策、美伊局势紧张及坚实基本面支撑。
但美联储官员表态及利率预期形成阻力，后续预计维持高位震荡。
沪金参考区间：1130-1200元/克；沪银参考区间：22000-23000元/千克。

有色金属类

铜

行情资讯：伦铜下跌0.68%至13259美元/吨；沪铜下跌至102150元/吨。
库存：LME库存增加，注销仓单比例抬升；国内社会库存增加，基差报价下滑。
策略观点：短期铜价偏震荡，关注供需变化及宏观情绪。

铝

行情资讯：伦铝下跌1.01%至3141美元/吨；沪铝下跌至23690元/吨。
库存：LME库存减少，注销仓单比例下滑；国内社会库存增加。
策略观点：短期价格支撑较强，建议关注23400-23900元/吨区间。

锌

行情资讯：沪锌下跌0.54%至24593元/吨；伦锌下跌20至3382.5美元/吨。
库存：国内社会库存增加，外盘LME库存维持高位。
策略观点：短期受下游需求疲软影响，价格偏弱，建议观望。

铅

行情资讯：沪铅上涨0.35%至16793元/吨；伦铅上涨21.5至1989.5美元/吨。
库存：国内外库存均快速抬升，产业状况偏弱。
策略观点：短期价格偏弱，关注长期震荡区间下沿支撑。

镍

行情资讯：沪镍下跌0.83%至140080元/吨；伦镍下跌至13259美元/吨。
成本端：印尼镍矿价格重心上移，镍铁价格上涨。
策略观点：短期偏震荡，建议逢低做多。

锡

行情资讯：沪锡下跌0.48%至414180元/吨；LME锡库存减少。
策略观点：短期受供需边际宽松影响，价格震荡为主，建议观望。

碳酸锂

行情资讯：碳酸锂现货指数上涨6.80%，主力合约上涨4.31%。
库存：国内库存减少，但下游需求未明显改善。
策略观点：短期价格偏强，建议关注164000-180000元/吨区间。

氧化铝

行情资讯：氧化铝指数下跌1.66%至2830元/吨。
库存：社会库存增加，进口盈亏为-20元/吨。
策略观点：短期观望为主，关注几内亚矿端扰动及政策动向。

不锈钢

行情资讯：不锈钢主力合约小幅上涨。
库存：社会库存增加，但短期支撑存在。
策略观点：维持看多观点，主力合约参考区间14000-14500元/吨。

铸造铝合金

行情资讯：铸造铝合金价格冲高回落。
库存：国内库存减少，但需求预期偏弱。
策略观点：短期震荡偏强，建议关注供应端扰动。

黑色建材类

钢材

行情资讯：螺纹钢和热轧板卷价格小幅下跌。
库存：社会库存增加，但表观需求修复较快。
策略观点：短期震荡弱稳，关注房地产政策及两会动向。

铁矿石

行情资讯：铁矿石主力合约小幅下跌。
库存：港口库存重回累库，但短期供给恢复。
策略观点：短期震荡弱稳，关注三月重要会议政策指引。

能源化工类

橡胶

行情资讯：RU和NR震荡，期货价格下跌。
策略观点：建议短线交易，关注进口窗口及宏观情绪。

原油

行情资讯：INE原油期货下跌，但原油价格震荡上行。
策略观点：短期震荡，中期关注逢低做多机会。

甲醇

行情资讯：甲醇价格下跌，但供应端支撑回归。
策略观点：中期逢低做多，短期震荡。

尿素

行情资讯：尿素主力合约下跌。
策略观点：逢高空配，关注进口窗口及政策。

纯苯&苯乙烯

行情资讯：纯苯价格稳定，苯乙烯价格下跌。
策略观点：建议止盈，关注聚酯开工及原料装置检修。

PVC

行情资讯：PVC价格下跌，库存压力较大。
策略观点：短期震荡，中期关注供需格局转变。

聚乙烯（PE）

行情资讯：PE价格下跌，库存压力较大。
策略观点：短期震荡，中期关注供应过剩格局转变。

聚丙烯（PP）

行情资讯：PP价格下跌，但成本端支撑。
策略观点：短期震荡，中期关注价差修复。

农产品类

生猪

行情资讯：猪价涨跌互现，部分区域价格上涨。
策略观点：近期猪价或有稳有涨，远月关注支撑。

鸡蛋

行情资讯：蛋价以稳为主，局部小幅上涨。
策略观点：短期观望，远期关注产能下降预期。

豆菜粕

行情资讯：美豆出口销售数据好转，但远期供应压力增加。
策略观点：短期豆粕价格筑底，中期关注进口成本及政策。

油脂

行情资讯：棕榈油出口回落，库存处于低位。
策略观点：短期观望，等待供应压力缓解。

白糖

行情资讯：印度产量小幅减产，泰国产量小幅增产。
策略观点：不宜过分看空，关注北半球收榨后反弹机会。

棉花

行情资讯：美国出口销售创单周新高，中国进口增加。
策略观点：短期看多，关注下游开机情况。

研究团队信息

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	全面主持工作
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组	铜、铝、铸造铝合金
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
王梓铧	分析师	有色金属组	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡
陈逸	分析师	有色金属组	不锈钢、玻璃、纯碱
陈仪方	有色研究助理	有色研究支持	有色研究支持
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组	宏观、股指、贵金属
程靖茹	分析师	宏观金融组	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组	煤炭、铁合金
朗志杰	分析师	黑色建材组	玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
张正华	分析师	能源化工组	橡胶、20号胶、BR橡胶
徐绍祖	分析师	能源化工组	塑料、PP、纯苯、苯乙烯
马桂炎	分析师	能源化工组	PX、PTA、MEG、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、甲醇、尿素
王俊	分析师	农产品组	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆菜粕、油脂