20260302-宝城期货-原油周报_地缘风险扰动_原油强势运行_17页_1mb

原油市场周报总结

核心内容

本报告为宝城期货金融研究所于2026年2月27日发布的原油周报，分析了当前国际原油市场的走势、供需格局及地缘政治风险对市场的影响，同时对国内原油市场进行了回顾与展望。

主要观点

• 地缘风险扰动：美伊军事对峙升级，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，引发原油溢价提升，推动国际油价上涨。
• 国内原油走势：节后归来，随着地缘风险降温，国内原油期货价格冲高回吐部分涨幅，维持高位偏强震荡。
• OPEC+增产政策：OPEC+主要产油国自2025年4月起分阶段增产，但短期内地缘因素仍主导市场情绪。
• 非OPEC+产能扩张：美国页岩油产量维持高位，巴西、圭亚那等非OPEC国家原油产能持续扩张，加剧供应过剩预期。
• 北半球需求淡季：美国冬季取暖油需求旺季接近尾声，库存开始由去库转为累库，需求端承压。
• 中国原油市场：2025年我国原油进口量小幅增长，国内产量稳步提升，加工量增速加快，呈现“进口创新高、产量稳增长、加工促转型”的特征。

关键信息

1. 市场回顾

• 现货价格：国内胜利油田原油现货价格周环比上涨28.3元/桶，折合人民币报价达469.0元/桶。
• 期货价格：国内原油期货2604合约当周期价累计涨幅达6.01%，收于488.4元/桶。
• 基差变化：现货与期货价差（基差）为19.5元/桶，略有收敛。
• 美国库存：美国商业原油库存周环比增加1598.9万桶，战略储备库存维持不变，炼厂开工率小幅下降。

2. 原油供需格局

• OPEC+增产：OPEC+主要产油国2025年12月原油产量达2856.4万桶/日，同比增加187.4万桶/日。
• 非OPEC+产能：美国原油产量维持高位，2025年12月日均产量1370.2万桶，同比增加20.0万桶/日。
• 需求预期：EIA与IEA预测全球石油供应将出现创纪录的过剩，需求增速放缓，印度消费出现季节性下降。
• 中国进口与产量：2025年12月我国原油进口量达5597万吨，同比增长0.2%；国内原油产量1780万吨，同比下降0.6%。

3. 地缘政治风险

• 美伊军事对峙：美伊展开军事对峙，伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，推高原油溢价。
• 红海航运危机：也门胡塞武装袭击红海船只，导致苏伊士运河通行量下降60%，引发全球供应链风险。
• 大国博弈：俄罗斯与伊朗联合军演，中国呼吁对话解决分歧，中东局势复杂化。

4. 市场情绪与持仓变化

• 净多头寸增加：国际原油市场净多头寸周环比大幅增加，显示市场做多情绪增强。
• WTI与Brent持仓：WTI净多持仓周环比增加23529张，Brent净多持仓周环比增加65570张，增幅达35.55%。

市场展望

• 短期走势：受地缘风险影响，国际原油价格大幅上涨，国内原油期货或维持偏强走势。
• 风险提示：需警惕美国释放战略原油储备以平抑油价，以及中东局势进一步升级带来的市场波动。
• 长期趋势：2026年我国原油消费将进入“总量趋稳、结构优化”阶段，新能源替代与绿色转型将对交通用油形成压制，而化工用油需求将推动加工端增长。

结论

综合来看，2026年国际原油市场将在地缘政治风险与OPEC+增产政策的双重影响下保持震荡偏强走势，而国内原油市场则在进口、产量与加工的多重因素下呈现结构性调整。未来需密切关注中东局势、美国战略储备释放及全球能源需求变化，以应对可能的市场波动。