20260913-华联期货-原油周报_中东地缘风险扩大_强势上涨_35页_1mb

华联期货原油周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月原油市场走势，重点围绕中东地缘风险扩大、供需变化、库存情况及宏观数据等方面展开。报告指出，地缘政治冲突导致全球石油供应受到显著影响，同时需求端出现小幅反弹，但整体仍处于低位。此外，中国原油市场表现与美国存在明显差异，国内需求恢复缓慢，库存维持低位，而美国原油产量持续高位，成品油库存多年低位。

主要观点

• 地缘风险加剧：中东局势持续紧张，胡塞武装与沙特军事冲突升级，红海曼德海峡与霍尔木兹海峡面临通行受阻风险。
• 供应端压力显著：欧佩克8月原油产量环比增加，但沙特产量大幅下降，与官方数据存在矛盾。IEA预计2026年全球石油供应将平均减少570万桶/日。
• 需求端小幅反弹：全球原油需求环比微增，但同比略降。中国原油表观消费量同比下滑，但独立炼厂开工率逐步回升。
• 库存维持低位：全球石油库存持续下降，美国战略储备及商业库存均走低，中国原油港口库存也处于同期最低水平。
• 宏观数据影响：美国非农就业数据强劲，美元指数走高；中国综合PMI连续两个月低于荣枯线，显示经济疲软。

关键信息汇总

1. 周度观点及策略

• 供应：沙特原油产量与欧佩克报告存在显著差异，实际产量大幅下降，显示中东地区供应不确定性增强。
• 需求：全球需求预计全年下降，但美国终端需求向好，中国需求仍在复苏中。
• 库存：全球库存处于多年低位，美国战略储备库存持续减少，中国港口库存亦处于低位。
• 策略建议：短期维持偏多交易，注意高位波动风险，可考虑买入看跌期权进行对冲；SC2611合约支撑参考680-700附近。

2. 产业链结构

• 原油产业链图示显示了从生产到消费的完整链条，强调了地缘政治对供应链的潜在冲击。

3. 期现市场

• 原油价格：中东地缘风险导致原油价格大幅上涨，布伦特、WTI期货合约突破100美元/桶，SC走势强于外盘。
• 价差变化：B-W价差小幅震荡，SC-阿曼价差回升，反映中东现货价格与运费上涨对SC的影响。

4. 供给端分析

• 全球钻井数回升：全球及美国活跃钻机数环比、同比均有所增加，显示潜在增产预期。
• 欧佩克产量波动：沙特产量大幅下降，伊拉克产量回升，伊朗产量锐减，显示中东主产国产量不稳定。
• 美国产量高位：美国原油产量再创新高，页岩油占主导地位，显示其对全球市场的影响。

5. 中国原油市场

• 产量与进口：2026年1-7月中国原油产量同比微增，进口量大幅下降。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率处于近年高位，中国炼厂开工率仍较低，但独立炼厂逐步恢复。
• 成品油出口：汽油出口在政策支持和套利驱动下有所回升，柴油和煤油出口仍处于低位。
• 汽车产量：中国汽车产量同比略降，但新能源汽车产量大幅增长，对传统油品需求形成替代。

6. 库存情况

• 全球库存：库存持续下降，浮仓库存减少，显示市场紧张。
• 美国库存：商业原油库存、库欣库存及战略储备库存均走低，成品油库存处于多年低位。
• 中国库存：原油港口库存为同期最低，交易所仓单库存保持稳定。

7. 宏观数据

• GDP与美元：美国非农就业数据强劲，美元指数走高；中国GDP增速放缓，PMI连续两个月低于荣枯线。
• 经济影响：宏观经济疲软对原油需求形成压制，美元走强可能对油价构成压力。

总结

本周原油市场因中东地缘风险加剧而强势上涨，全球供需格局出现调整。沙特产量数据与欧佩克报告不符，显示其产量受袭扰影响严重。美国原油产量维持高位，而中国原油产量和进口量则出现下降趋势。地缘政治风险导致霍尔木兹海峡与曼德海峡通行受限，进一步加剧市场不确定性。全球及中国库存均处于低位，显示市场对供应的担忧。美国非农数据强劲支撑美元，而中国PMI疲软反映经济压力。短期市场偏多，但需警惕高位波动风险，操作建议以买入看跌期权对冲为主。