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中原证券晨会聚焦 - 2025年9月19日

财经要闻

• 科技投入: 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，增长48%；研发强度达2.68%，研发人员总量世界第一。
• 服务业营收: 2025中国服务业企业500强营业收入达51.1万亿元。
• 企业奖励: 上海出台《促进高成长企业实施细则》，瞪羚企业最高奖励100万元，独角兽企业最高200万元。

宏观策略

• 市场特征: A股呈现“防御行业领涨”“新能源金融领涨”等宽幅震荡或小幅上行趋势。
• 核心因素: 政策面利好叠加，全球流动性宽松，居民资金向资本市场转移，增量资金持续流入。
• 投资建议:
  • 短期关注：半导体、消费电子、风电设备、汽车服务等。
  • 中长期布局：估值合理，行业有政策支持（如内卷整治提升竞争力）。

重点行业分析

通信行业（9月18日）

• 动态:
  • 8月电信业务收入同比增0.7%, 5G用户占比超62%。
  • AI手机渗透率34%，中端手机运行大模型能力提升。
  • 光模块厂商展示3.2T demo，北美云厂商资本开支增长66.6%。
• 投资建议: 关注光通信、AI手机、电信运营商（移动、电信、联通）。

半导体行业（9月15日）

• 动态:
  • 25Q2营收/净利润增长13.87%/23.99%，毛利率回升。
  • 国产AI芯片厂商业绩亮眼：寒武纪、海光信息增长超4倍。
  • 云厂商资本开支超预期，推动算力硬件需求。
• 投资建议: 关注PCB、光芯片、国产AI算力芯片产业链。

传媒板块（9月10日）

• 动态:
  • 2025H1营收+2.91%，净利润增速达38.08%。
  • 游戏板块强劲，影视/出版板块分化。
• 投资建议: 重点推荐游戏股（完美世界、三七互娱），广告股（分众传媒）估值修复机会。

食品饮料行业（9月4日）

• 动态:
  • 部分细分领域（零食、白酒、软饮）毛利率较高。
  • 乳品/啤酒/调味品等子板块估值低但增长潜力有限。
• 投资建议: 关注高端白酒（国窖、汾酒）、零食（盐津铺子、有友食品）。

新材料与化工（8月28日）

• 动态:
  • 8月中信新材料指数上涨12.3%，超硬材料、半导体材料出口需求增长。
• 投资建议: 关注半导体材料及超导材料板块。

重点数据

近期限售股解禁明细（含日期/代码/简名）

• 多公司9/22-9/19解禁，如中研股份（688716）、磁谷科技（688448）等高比例解禁。

沪深港通前十大活跃个股

• 9月18日：工业富联（688上涨64%）、三花智控、紫光股份（涨幅30%）成交额居前。

投资评级

• 行业: 强于大市/同步大市。
• 公司: 买入/增持/减持/卖出。