20140116-招商证券-债券市场日报_16页_624kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告汇总了2014年1月15日中国债券市场及信用债市场的关键信息，涵盖货币市场利率、国债收益率、金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现及信用债市场动态。同时，还涉及央行货币政策、科技企业融资支持政策、GDP增长目标调整、欧元区贸易数据等宏观信息。

主要观点

1. 货币市场利率

R001：2.7564，涨跌幅为+1.06 bps
R007：4.0195，涨跌幅为-0.66 bps
R014：4.5946，涨跌幅为-17.93 bps
R1M：6.8499，涨跌幅为+9.68 bps
R2M：6.8822，涨跌幅为+26.37 bps

整体来看，短端利率波动较小，中长端利率出现明显下行，但部分品种如R014出现大幅下跌。

关键信息总结

一、银行间货币市场利率

品种	2014/1/15	涨跌幅(bps)
R001	2.7564	+1.06
R007	4.0195	-0.66
R014	4.5946	-17.93
R1M	6.8499	+9.68
R2M	6.8822	+26.37

市场资金面整体偏紧，隔夜和7天回购为主，14天及跨节品种因供给稀缺，加权利率持续上升。

二、中债国债收益率

期限	2014/1/15	涨跌幅(bps)
1Y	3.9984	-4
3Y	4.2896	-1.84
5Y	4.3677	-4.86
7Y	4.5282	-5.79
10Y	4.5523	-4.97

国债收益率曲线整体下行，5年、7年、10年期分别下降5-6 bps，市场对国债需求增加。

三、银行间金融债收益率

期限	2014/1/15	涨跌幅(bps)
1Y	5.1988	0.00
3Y	5.6926	-3.19
5Y	5.7831	-1.69
7Y	5.8553	-3.00
10Y	5.8538	-2

短端金融债收益率上行，中长端小幅下行，整体市场情绪偏谨慎。

四、银行间企业债收益率

信用等级	1Y	3Y	5Y	7Y
AAA	6.32	6.43	6.53	6.57
AA+	7.01	7.21	7.33	7.42
AA	7.45	7.77	8.01	8.10
AA-	7.91	8.31	8.61	8.70

企业债收益率整体下行，不同信用等级的债券表现各异，AAA级收益率最低，AA-级收益率最高。

五、可转债市场

上证综指：收于2023.35点，下跌0.17%
可转债市场：涨跌互现，东华、华天、海直上涨，工行、重工、隧道下跌
当日成交：11.88亿元，较上一交易日下跌17.18%
成交量前两名：平安（2.90亿元）、石化（1.94亿元）

市场整体波动较小，部分转债表现优于大盘。

信用债市场动态

1. 发行人新闻与公告

两大森工集团试点全面停伐：4月1日起停止商业性采伐，可能利好林业相关上市公司。
瑞泰科技全额计提投资减值准备：引发市场质疑，可能涉及信息披露违规。
晶科能源拟拆分电站业务：剥离电站业务以降低负债率，提升融资能力。

2. 信用评级调整

联合资信：将方正证券撤出评级观察名单，维持AA+主体评级，评级展望为稳定，维持13方正“CP001”A-1债项评级。

债市要闻

1. 中国2013年M2余额110.65万亿，同比增长13.6%

M1同比增长9.3%，M0同比增长7.1%
全年人民币贷款增加8.89万亿元，外币贷款增加935亿美元
全年人民币存款增加12.56万亿元，外币存款增加284亿美元

2. 央行新闻会摘要

2014年继续实施稳健货币政策
2013年社会融资规模达17.29万亿元，创历史新高
支持科技企业境外上市融资，鼓励并购重组，推进分道制审核

3. 中国7省市GDP增长目标低于去年

显示政策重心从短期增长转向长期发展、环保和债务控制
河北、贵州、北京、广西、福建、甘肃、宁夏等省份目标下调

4. 欧元区11月贸易帐盈余171亿欧元，略好于预期

出口下降2%，进口下降5%，显示欧元区贸易活动趋于谨慎

市场资金面分析

质押式回购市场：周三成交5376.56亿元，环比下降7.89%
隔夜和7天：资金供应充足，但7天成交量因短期化影响下降
14天：部分不跨缴准日资金出现，成交量增加
跨节品种：21天零星成交，1个月至3个月加权利率攀升
交易所GC001：开5.30%，收3.02%，成交2195.53亿元
GC007：开5.30%，收4.10%，成交125.05亿元

市场资金面整体偏紧，机构更倾向于短期资金，长端利率持续上行。

信用债发行与交易

国债招标结果：7年期国债大幅低于预期，但二级市场报价与一级市场仍存在分歧
政策性金融债：短端上行，中长端小幅下行
信用产品收益率：整体下行，城投债收益率出现回调
中短期票据：AAA级收益率下行至6.17%、6.21%，AA级收益率下行至7.11%、7.19%

信用债市场分析

发行人动态：森工集团停伐、瑞泰科技减值、晶科能源拆分电站业务
评级调整：方正证券撤出观察名单，维持AA+主体评级

债券研究团队信息

孙彬彬：复旦大学经济学博士，招商证券研发中心债券研究主管
涂波：厦门大学金融工程硕士，招商证券研发中心债券分析师
李滢滢：厦门大学经济学硕士，中诚信三年评级经验，招商证券研发中心债券分析师

债券信用评分符号和定义

等级符号	定义
投资档
A3	偿债能力极强，信用风险极低
A2	偿债能力很强，信用风险很低
A1	偿债能力较强，信用风险较低
投机档
B3	偿债能力一般，信用风险一般
B2	偿债能力较弱，信用风险较高
B1	偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高
C3	偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高
C2	偿债能力无法保证，基本不能偿还债务
C1	偿债能力完全丧失，不能偿还债务