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集运指数（欧线）总结

核心内容

2023年10月24日，国泰君安期货发布关于集运指数（欧线）的分析报告，指出当前欧线运价指数趋势下行，整体市场仍面临较大的下行压力。

主要观点

1. 运价指数表现

• 上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：欧洲航线为597.17点，较上期下降0.5%；美西航线为1087.58点，较上期上升0.4%。
• 上海出口集装箱运价指数（SCFI）：欧洲航线为581点，美西航线为1746点。

2. 趋势强度

• 集运指数（欧线）趋势强度为 -1，表明整体趋势偏空。

3. 运力投放

• 2023年四季度，远东-欧洲航线的平均每周可用运力为45.08万TEU，较2022年同期略有增长（+2.53%）。
• 2023年四季度新增运力投放增幅约为 6%，2024年预计为 10%，为近十年新高。

4. 出口需求

• 美欧库存周期显示，未来半年仍处于去库阶段，运输需求端难以改善。

5. 合约属性

• EC2404合约属于淡季合约，即便出现需求反转，更可能出现在06或08合约，而04合约大概率震荡下行。

6. 长期下行预期

• 从历史数据看，欧线FEU XSI-C运费曾跌至500美元/FEU以下，对应SCFIS指数400点以下。
• 预计EC2404合约在交割前仍有 40%以上的跌幅 空间。

关键信息

1. 运力收缩与市场格局

• 跨太平洋航线运力收缩幅度显著高于欧线，主要由于：
  • 大型船公司（如MSC、马士基）将运力抽调至利润更高的其他航线。
  • 运费低于运营成本，导致部分运力退出市场。

2. 市场情绪与价格波动

• 近期市场情绪有所改善，因班轮公司上调11月欧线价格，但该上调与04合约无直接产业逻辑。
• EC的成交/持仓比值较高，可能放大其波动率。

3. 未来展望

• 短期：EC趋势看空，04合约或考验400点。
• 中期：运力过剩格局确定，叠加欧洲宏观下行压力，EC趋势偏空。
• 长期：若美国家具、服饰行业在2024年一季度开启补库周期，或对EC构成支撑，但概率较低，更可能出现在2024年二季度及以后。

投资建议

• 趋势策略：当前不宜逢低做多，逢高空更优。
• 风险提示：投资者需关注市场对短期和长期矛盾交易节奏的分歧，以及运价高波动性可能带来的价格波动。

其他行业动态

1. 地缘政治风险：中东武装力量准备加强攻击美军，中东基地持续遭袭，可能影响全球航运安全与运价。
2. 行业整合：MSC正考虑与印度阿达尼集团就维里亚姆港的码头运营达成合资协议，可能对运力结构产生影响。
3. 公司业绩：海丰国际2023年前三季度营收同比减少45.4%，集装箱运量减少3.1%，单箱平均运费下降47.1%，反映市场整体承压。

数据来源

• 同花顺iFind
• GeekRate
• Alphaliner
• 国泰君安期货研究

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