20210829-西南证券-楚天科技-300358.SZ-2021年半年报点评_业绩符合预期_新冠相关订单贡献显著_4页_1mb

报告摘要

公司于2021年上半年发布了半年报，数据显示其业绩表现强劲，符合市场预期。主要亮点包括新冠相关业务的显著增长、财务指标的改善以及对未来业绩的积极展望。

业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入23.91亿元，同比增长72.75%；归母净利润2.36亿元，同比增长1321.22%；扣非后归母净利润2.35亿元，同比增长7027.63%。
新冠业务贡献：新冠疫苗生产设备需求旺盛，公司成功进入疫苗制造企业供应链，新冠相关业务收入约9亿元，占上半年总收入的较大比例。
分产品表现：
- 无菌制剂设备收入6.2亿元，同比增长51.64%
- 检测包装设备收入8.3亿元，同比增长135.42%
生物药业务拓展：公司大力拓展单抗等生物药制造前段业务，相关收入达1.56亿元，同比增长255.41%。
财务数据提升：
- 销售毛利率提升至38.64%，同比增加5.08个百分点
- 销售费用率下降1.43个百分点，管理费用率下降3.74个百分点，研发费用率下降2.93个百分点，主要因收入增长摊薄费用率
订单增长：截至2021年二季度末，公司在手订单达56亿元，新增订单44亿元，其中新冠订单新增12亿元，占新增订单的27%，订单增速显著高于2020年全年。
盈利预测：预计公司2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.81元、1.00元、1.23元，对应估值分别为33倍、27倍、22倍。
投资建议：考虑到公司在国内制药装备行业的领先地位，维持“买入”评级。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	3576.21	4840.99	5751.39	6755.98
净利润(百万元)	200.98	458.14	568.56	694.53
EPS(元)	0.35	0.81	1.00	1.23
PE	75.98	33.29	26.82	21.95
PB	5.30	4.73	4.20	3.69

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	86.65%	35.37%	18.81%	17.47%
营业利润增长率	393.77%	126.55%	24.06%	22.10%
净利润增长率	324.83%	127.95%	24.10%	22.16%
毛利率	33.91%	37.70%	38.20%	38.67%
净利率	5.62%	9.46%	9.89%	10.28%
ROE	6.99%	14.22%	15.66%	16.83%
ROA	2.91%	7.54%	8.31%	8.96%
ROIC	8.85%	14.77%	18.15%	21.92%
EBITDA/销售收入	11.94%	14.56%	14.72%	14.80%
资产负债率	58.39%	46.94%	46.93%	46.78%
流动比率	1.16	1.47	1.62	1.75
速动比率	0.75	0.63	0.77	0.90
每股经营现金	1.64	1.04	1.18	1.40