20220405-华融融达期货-棉花周报_俄乌局势有所缓和_商品市场承压运行_ONCALL持续高位及主产区旱情助力美棉上行_内外棉价差持续扩大_15页_3mb

俄乌局势有所缓和，商品市场承压运行

核心内容概览

• 俄乌局势有所缓和，美国战略石油储备释放计划导致国际油价回落，商品市场承压。
• 国内棉花市场整体偏弱，郑棉期价震荡下行，但受外盘带动维持高位。
• 美棉因旱情和未点价合约高位，价格持续上涨，内外棉价差扩大。
• 纯棉纱市场弱势下跌，受疫情和需求疲软影响，交投清淡。
• 棉花加工企业建议积极套保，以应对价格波动风险。

主要观点与关键信息

1. 国内外棉花市场走势

• 国内棉花价格：截至4月1日，CCI3128现货价格报22868元/吨，周内累计上涨100元/吨，但郑棉05合约价格报21740元/吨，周内累计下跌50元/吨，跌幅为0.23%。
• 国际棉花价格：ICE期棉主力05合约4月4日收盘报137.8美分/磅，较3月25日上涨1.9美分/磅，涨幅为1.4%。
• 内外棉价差扩大：截至4月1日，内外棉价差扩大至-2823元/吨，郑棉与滑准税下外棉价差为-2146元/吨，较3月25日扩大。

2. 原材料与替代品走势

• 涤纶：价格下跌200元/吨，短纤主力下跌366元/吨。
• 粘胶：价格维持不变。
• 棉纱价格：国内纱线价格集体下跌，进口纱价格集体上涨。

3. 市场基本面分析

• 国内需求疲软：受国内疫情反复和春季服装销售不畅影响，下游市场整体偏弱，棉纱价格持续下跌，部分纺企开机率下降。
• 国际供应担忧：美国主产棉区干旱严重，弃种率预期上升，支撑美棉价格。
• 外盘带动郑棉：郑棉期价受外盘带动维持高位，但因国内需求疲软，联动效果有限。

4. 期现价差与持仓变化

• 期现价差缩小：4月1日郑棉期现价差为-1128元/吨，较3月25日缩小。
• 持仓变化：郑棉05合约持仓减少3.9万手至26.4万手；资金持续流向09合约，持仓增加3.3万手至15.8万手。
• 未点价合约高位：美棉未点价合约量处于历史高位，导致三月末出现逼仓行情。

5. 宏观环境与政策影响

• 美国通胀高企：2月PCE物价指数同比上涨6.4%，核心PCE上涨5.4%，印证美联储激进加息预期。
• 俄乌局势缓和：美国拱火目的已达成，冲突走向极端的概率较低，最终会找到解决办法。
• 国内经济数据疲软：3月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均低于50%，显示经济收缩压力。

操作建议

• 棉花加工企业：应认真核算现货成本，待棉价冲高时积极放大套保比例，以对冲价格波动风险。
• 对冲策略：
  • 买入虚值看跌期权，以防价格剧烈波动。
  • 卖出深度虚值看涨期权，以锁定最高销售价格。
  • 领口策略：买入看跌期权+卖出看涨期权，保护价格下跌风险，同时降低对冲成本。
• 纺织企业：建议静待价格回落，择低买入，以降低采购成本。

附录：数据来源与联系方式

• 数据来源：中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经、USDA、CFTC。
• 作者：棉花研究中心
• 联系方式：
  • 电话：0991-3075772
  • 手机：13062714540
  • 邮箱：lise@hrrdqh.com

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