20230817-华安证券-乳制品及植物奶新发展（系列一）_咖啡赛道的B端扩容_32页_1mb

咖啡赛道B端对乳制品与植物奶行业的影响

本报告聚焦于咖啡赛道对鲜奶及植物奶行业的商业机遇，分析表明当前B端（咖啡连锁采购）正处于快速发展期，具备显著的成长性与赛道优势。

咖啡行业概况与趋势

• 2022年中国咖啡产业规模达2007亿元，预计2024年现制咖啡市场规模将突破1900亿元，未来两年CAGR超25%。
• 奶咖（如拿铁）占比超50%，单杯咖啡中牛奶成本占售价的10%-20%，市场规模预估2025年B端鲜奶需求可达265亿元。

B端鲜奶竞争格局与机会

• 头部咖啡连锁多与知名品牌乳企合作，如星巴克、瑞幸等，供应商以光明、卫岗、现代牧业、塞尚、君乐宝等为主。
• 中小型连锁议价能力较弱，但仍偏好使用知名乳企以确保口感稳定性。
• 乳企合作案例显示，高端鲜奶品牌趁势参与咖啡赛事与会展，如卫岗、新乳业、光明、朝日唯品等，通过乳品品控优势建立品牌溢价。
• 产品端，95%以上现磨咖啡为含奶/植物奶，其中奶咖占比50%以上，乳制品企业可通过深加工技术增强市场适配度。

植物基赛道前景

• 全球植物基乳饮市场高速增长，豆奶、椰奶、杏仁奶、燕麦奶为主要品类，燕麦奶主要用于餐饮渠道。
• 中国椰乳饮品规模保持约7%年复合增速，2020年后生椰拿铁带动消费场景多元化，欢乐家等品牌以自主加工优势切入市场。
• 椰水产品毛利率从36%提升至46%，厚椰乳逐步用于B端咖啡产品，形成新增长点。

战略建议与标的

• 核心关注点：具备低温鲜奶品控能力的区域性/全国性乳企龙头，以及掌握椰子基底生产工艺的植物基企业。
• 重点标的：
  • 新乳业（002946）：交出高端鲜奶及B端定制模型。
  • 欢乐家（300997）：植物蛋白加工业务快速增长，椰子产品矩阵完善。

风险提示

• 宏观经济下行、消费者信心不足可能抑制消费需求。
• 若发生重大食品安全事件，影响行业品牌信任度，进而拖累整体增长。

结语

当前鲜奶与植物基赛道正处于政策红利与消费升级双重驱动下的高速成长期，乳企需在产品创新、渠道合作、产业链协同三方面把握机会，实现高端化突围。