20160524-广发证券-华鹏飞-300350.SZ-博韩伟业创新运营模式_助力智能物流发展_33页_1mb

华鹏飞 (300350.SZ) 业务总结

核心内容

华鹏飞通过收购博韩伟业，进入物流信息化领域，为快递企业提供终端设备、软件平台、数据分析和运维服务。其创新的运营模式以“按终端数量支付月租费”为核心，具有成本可控、现金流良好、无需企业自建和维护等优势，为快递公司提供了一种高效、灵活的解决方案。博韩伟业在中邮速递的业务中成功落地，形成示范效应，预计未来几年将保持稳定增长。

主要观点

• 模式创新：博韩伟业采用“运营服务”模式，相较于传统采购模式，其服务成本稳定，企业无需承担终端采购、系统维护等前期投入，降低了风险，提升了效率。
• 智能化发展：快递业在电商带动下高速发展，但面临均价下滑和人员超负荷的挑战，物流智能化成为行业发展的关键保障。
• 行业扩张潜力：博韩伟业的业务形式具备良好的复用性，未来有望向其他行业（如医疗）拓展，扩大市场份额。
• 盈利预测：公司预计2016-2018年EPS分别为0.53元、0.70元、0.90元，给予“谨慎增持”评级。

关键信息

运营模式对比

盈利预测数据

服务案例与效果

• 某集团客户：部署上万套PDA，覆盖全国31个省市，使用率超过98%。
• 服务内容：包括现场培训、400热线、网络在线服务、现场巡检、检测维修、设备管理、远程无线升级、集成维护等。
• 服务效果：提高使用率、维护意识、排除故障、延长设备寿命等。

行业拓展与医疗项目

• 医疗行业渗透：2014年3月启动“移动护士站”项目，与四川电信合作，截至2014年底已投放3590台终端设备，覆盖18家医院。
• 项目计划：预计2016-2019年累计投放量分别为10000、15500、21500、28000台，年新增投放量分别为5000、5500、6000、6500台，运营收入分别为1691万、2875万、4172万、5530万元。

移动支付增值服务

• 项目启动：2014年8月与中邮速递签署移动支付协议，为代收货款业务提供支持。
• 收入来源：刷卡手续费，按千分之二收取。
• 营收计划：预计2016-2019年刷卡消费额分别为20亿、30亿、40亿、50亿元，运营收入分别为400万、600万、800万、1000万元。

行业趋势与竞争分析

• 快递行业集中度下降：CR4和CR8占比逐年下降，行业趋于分散。
• 信息化投入增加：领先快递企业（如顺丰、申通、圆通）加大信息化投入，以提升管理效率和盈利能力。
• 行业趋势：从加盟模式向直营模式转变，提升对终端网点的管控能力。

风险提示

• 单一大客户风险：中邮速递业务占比高，存在依赖风险。
• 运营模式接受度：新模式在部分企业中接受度存在不确定性。
• 行业扩展进展：向其他快递企业扩展存在不确定性。

结论

博韩伟业凭借创新的运营模式和稳定的EMS业务，已成为行业示范。公司具备良好的盈利潜力和行业扩张前景，但在行业扩展和运营模式接受度方面仍面临一定风险。随着快递行业智能化进程的推进，公司有望在未来持续增长。