20231203-东吴证券-策略周评_经济工作会议前后_A股市场如何表现__8页_536kb

A股市场2023年中央经济工作会议后表现与风格分析

历史回顾

过去10年中央经济工作会议前后，A股市场可分为稳增长和调结构两大主题类型。
稳增长年份（2014、2018、2021、2022）中，若出现投资、消费同时疲软或暴露外部冲击，政策重心转向稳增长。
稳增长偏好的年份（2014、2021）会前后市场风格偏向大盘、价值风格。
调结构年份（2013、2015-2017、2019-2020）聚焦产业升级，会前后市场无明显风格切换，政策方向驱动行情主线。

2023年预判：调结构可能占主导

海外高利率与全球库存低位压制外需，国内经济三季度起复苏显著（增速超预期，全年5%目标可实现）。
政策重心在调结构上（如四季度特殊再融资债发行），会后市场倾向成长领域交易（如半导体、国产替代等）。

投资重点

• 新赛道与产业升级：AI、人形机器人、高端数控机床、精密仪器、消费电子新技术、创新药等。
• 政策导向领域：高端制造、卡脖子技术自主突破、国货替代等。
• 美国降息共振：成长股估值对利率敏感，美债高位下降可能带来超额收益。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 稳增长政策力度不足
• 地缘政治局势变化
• 美债下行速度不及预期