20240402-国泰期货-锡_库存继续累库_3页

锡市场周报总结（2024年4月2日）

核心内容

本周锡市场呈现上涨趋势，沪锡主力合约价格收涨2.10%，报228,100元，夜盘进一步上涨至228,200元，涨幅1.04%。整体市场氛围偏强，主要受供给收缩预期增强和需求端积极信号的推动。

主要观点

1. 供给端收缩预期增强

• 尼日利亚政策收紧：尼日利亚政府宣布将仅向提出当地加工计划的公司发放新的采矿许可证，预示其锡矿出口政策趋于收紧。2023年尼日利亚向中国出口锡精矿仅占中国全年进口锡矿的1.05%，影响有限，但政策信号增强了市场对全球锡矿供应趋紧的预期。
• 缅甸佤邦复产不确定：市场传言佤邦首领鲍有祥去世，可能影响其矿山复产进度，尽管消息尚未证实，但情绪上对锡供应形成一定压制。
• 印尼配额未恢复：印尼尚未恢复锡矿出口配额，进一步限制了全球锡矿供应。

2. 原料供应紧张

• 加工费持续偏低，表明市场对锡原料的争夺依然激烈。
• 供应端整体偏紧，导致冶炼厂及贸易商逐步将隐性库存交仓，推动库存持续累库。

3. 需求端表现

• 全球半导体销售回升：数据显示全球半导体销售同比回升，释放了锡需求的强预期。
• 国内电子焊料订单下滑：尽管有积极信号，但国内电子焊料订单在3月出现下滑，且有结构性向东南亚转移的趋势，需警惕强预期被证伪的风险。

关键信息

期货及现货价格数据

库存与持仓数据

现货及价差数据

产业链价格数据

趋势强度

• 锡趋势强度：-1
• 表示市场整体偏弱，但近期有所回升，需关注后续变化。

行业新闻

1. 美国制造业回暖：美国3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产均上涨，对大宗商品市场形成一定支撑。
2. 地缘政治影响油价：伊朗驻叙利亚领事馆遭以色列空袭，推动布伦特原油价格创五个月新高。
3. AI领域进展：OpenAI允许直接使用ChatGPT，无需注册；亚马逊正训练大模型“奥林巴斯”，目标年中超越Claude，显示科技行业对AI的重视。

投资建议

• 关注供给端变化：持续跟踪尼日利亚、缅甸佤邦及印尼的政策动态，特别是佤邦复产进展及印尼配额恢复情况。
• 警惕需求端风险：尽管全球半导体销售回升，但国内电子焊料订单下滑，需密切观察实际需求变化。
• 库存变化节奏：沪锡库存持续累库至15,606吨，需关注库存增长是否反映真实供应紧张情况。
• 价差与套利机会：现货对期货价差及跨期套利成本变化，可能为市场参与者提供交易机会。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅作为参考，不构成具体投资建议。
• 请投资者根据自身风险承受能力进行决策。