20150407-申万宏源-电力体制改革系列报告之七_两重因素催生首批售电牌照_卡位能联网畅想电改后市场_13页_1mb

电力体制改革系列报告之七总结

核心内容

2015年4月7日发布的《电力体制改革系列报告之七》聚焦于电力体制改革背景下售电牌照的发放及其对市场和能源互联网的影响。报告指出，售电牌照的发放将开启电改万亿市场，首批牌照的归属将对后续市场格局产生深远影响。

主要观点

1. 售电牌照发放的两大核心因素

• 售电经验：拥有配售电经验的企业最符合电改“安全可靠”的精神，这些企业多数为地方型国企，具备发电、配电、售电三位一体的运营模式，最熟悉售电业务扩展方式。
• 试点区域：首批售电牌照大概率出现在输配电价改革试点地区，如深圳和内蒙古。这些地区具备较好的电改前提条件，如电价高企、电网结构简单、管理经验丰富或存在地方电网结构。

2. 售电牌照与能源互联网的结合

售电牌照不仅是市场准入的凭证，更是能源互联网入口的“卡位”优势。拥有售电牌照的企业可以快速整合产业资源，掌握海量客户信息和用电习惯，为未来引入其他用户服务或开展合同能源管理等业务奠定基础。同时，这些企业可能成为互联网巨头、房地产开发商、智能制造企业等争相合作或并购的目标。

3. 售电牌照的市场红利

售电牌照的发放将带来巨大的市场红利。由于电改进程加速，但售电市场全面放开仍需较长时间，首批售电牌照的先发优势将十分明显。报告推荐具备售电经验的企业和试点区域内的企业作为投资重点，如郴电国际、文山电力、广安爱众、深圳能源、内蒙华电等。

关键信息

售电市场空间

• 2014年我国用电量约5.5万亿度，按每度电2分钱的改善空间估算，售电业务放开意味着1100亿净利润的蛋糕出现。

试点区域分析

• 深圳：作为全国首个输配电价改革试点地区，深圳电网结构简单，管理经验丰富，电价高企，具备良好的电改条件。
• 内蒙古：拥有两元电网结构（蒙西与蒙东），政府监管和成本核定更有效，直购电交易规模全国领先。

企业推荐

售电牌照的先发优势

• 首批售电牌照的发放将带来巨大的市场红利，企业将借助售电牌照快速外延扩张，获得海量用户信息和客户粘性。
• 售电牌照将作为能源互联网入口，推动企业整合产业资源，与互联网巨头、房地产开发商、智能制造企业等展开合作。

结构清晰总结

售电牌照发放逻辑

• 售电经验：拥有配售电经验的企业将优先获得售电牌照。
• 试点区域：深圳和内蒙古作为首批试点地区，具备良好的电改条件。

售电牌照的市场影响

• 售电牌照将成为分享万亿市场和能源互联网卡位的第一优势资源。
• 拥有售电牌照的企业将具备能源互联网入口价值，有望成为产业资本和互联网巨头合作的对象。

投资建议

• 重点推荐：郴电国际、文山电力、广安爱众、深圳能源、内蒙华电等具备售电经验和试点区域优势的企业。
• 投资逻辑：把握售电牌照发放的先发优势，关注能源互联网入口价值，提升板块估值。

图表与数据支持

• 图1：电价改革核心思路
• 图2：新电改推行“四放开”模式分析
• 图3：深圳未来三年输配电价水平（2014年-2017年）
• 图4：深电能售电公司的股权比例（变更后）
• 图5：蒙西和蒙东电网并立
• 图6：缺少外输通道蒙西电网售电量无增长
• 图7：蒙西电网公司直购电交易量不断扩大
• 图8：不同省份上网电价与所在区域电网均价差
• 图9：能源互联网与工业互联网的结合
• 图10：能源互联网与楼宇互联网的结合

信息披露与法律声明

• 本报告由上海申银万国证券研究所有限公司发布，隶属于申万宏源证券有限公司。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 本报告的版权属于申银万国，未经书面授权，不得复制或分发。