20251124-国信证券-连锁餐饮11月跟踪_推荐火锅产业链龙头_16页_1mb

报告总结

核心观点

2025年10月A股/H股/美股连锁餐饮板块表现强劲，基本面优的公司领涨。锅圈发布Q3经营预告，收入增长13.6%-25.8%，核心利润增长44.4%-66.7%，门店净增361家，带动股价上涨。小菜园加速开店，10/11月新开14/29家店。综合看，消费政策、假期效应及公司业绩改善推动板块上涨。

行业动态回顾

• 整体行情：连锁餐饮10月收入同比增3.8%，CPI转正，显示消费需求复苏。火锅和宴请餐饮旺季到来，促进业绩。
• 品类集中度：咖啡、麻辣烫等品类CR10提升，竞争加剧；奶茶饮品集中度下降，但CR20边际提升。
• 拓店与同店表现：西式快餐和咖啡品牌扩张较快；茶饮赛道同店增速放缓，部分品牌依赖扩品类维持增长。

关键公司动态

• 锅圈：前三季度营收增长18.5%-23.2%，核心利润增长50.2%-56.1%，门店目标达成率高。
• 小菜园：10月新开14家店，累计新增124家店。
• 幸运咖：全国门店突破9500家，相比年初翻倍。

投资建议

维持“优于大市”评级。短期推荐锅圈、小菜园、百胜中国、海底捞等，利用火锅旺季；中线优选美团-W、蜜雪集团、古茗、达势股份、绿茶集团、同庆楼、广州酒家、茶百道等。

风险提示

系统性风险如宏观不利或疫情、食品安全、同店增速低于预期或扩张减慢、股东减持。