20250409-开源证券-开源晨会_6页_700kb

开源晨会 0409 总结

核心内容概述

2025年4月9日开源晨会聚焦于近期市场动态、行业分析及重点公司研报，主要涉及非银金融、电子、食品饮料三大行业。会议强调了政策支持对市场稳定的作用，同时分析了各行业企业的业绩表现及未来发展趋势。

主要观点

1. 非银金融板块：稳市政策推动券商业绩改善

• 政策支持：央行和中央汇金积极表态，发挥“平准基金”作用，增持ETF和股票以稳定权益市场。同时，金监总局调整保险资金权益类资产监管比例，进一步拓宽权益投资空间。
• 市场活跃度提升：一季度A股新开户数增长32%，偏股基金新发规模增长102%，市场成交额增长显著，为券商一季度业绩带来积极影响。
• 业绩预期：预计上市券商2025年Q1净利润同比增长37%。国泰海通和中信证券的Q1业绩预告显示，业绩增长显著，预计券商板块一季报将超预期。
• 投资建议：推荐东方财富、指南针、东方证券、财通证券和中粮资本；受益标的包括九方智投控股、同花顺、中国银河、国泰海通和招商证券。选股主线为金融科技、并购主线及业绩弹性突出的零售优势券商。

2. 电子板块：沪电股份受益于AI浪潮，业绩高增

• 业绩表现：2024年公司实现营收133.42亿元，同比增长49.26%，归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%。Q4营收和利润创历史新高，但毛利率和净利率有所下降。
• 业务结构：企业通讯板业务增长显著，AI服务器和HPC产品占比提升；汽车板业务受新兴领域推动，营收占比增长至37.68%，但毛利率有所下滑。
• 未来展望：2025年重点关注算力板块的迭代及汽车板扭亏情况，公司技术领先，产品订单充足，预计长期受益于行业趋势。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为34.60亿元、42.13亿元、51.54亿元，对应PE分别为15.4倍、12.6倍、10.3倍。

3. 食品饮料板块：重庆啤酒需求筑底，2025年有望恢复

• 业绩表现：2024年公司营收146.5亿元，同比下降1.1%；归母净利润11.1亿元，同比下降16.6%。Q4亏损扩大，主要因佛山工厂投产导致折旧增加。
• 需求分析：2024年啤酒销量和吨价均有所下降，受餐饮消费疲软和天气影响。产品结构中，大众啤酒销量增长，但高档和主流产品销量下滑。
• 盈利能力：2024年公司归母净利率同比下降1.41个百分点，主因吨价下降，但吨成本下降部分抵消了影响。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2025-2027年EPS分别为2.47元、2.58元、2.73元，对应PE分别为22.9倍、21.9倍、20.7倍。高股息对股价支撑较强，宏观经济修复有望带动餐饮改善。

关键信息

政策动向

• 央行和中央汇金积极稳市，增持ETF和股票。
• 金监总局简化权益类资产监管比例，支持中长期资金入市。
• 国资委鼓励中央企业及其控股上市公司增持回购。

市场表现

• 沪深300及创业板指数近1年走势（附图）。
• 昨日涨跌幅前五行业：农林牧渔（+7.81%）、商贸零售（+3.44%）、食品饮料（+3.37%）、煤炭（+3.31%）、美容护理（+3.196%）。
• 昨日涨跌幅后五行业：电子（-1.69%）、汽车（-1.626%）、通信（-0.933%）、纺织服饰（-0.713%）、机械设备（-0.647%）。

风险提示

• 非银金融：关税事件冲击、竞争加剧、券商一季报业绩不达预期。
• 电子：下游需求不景气、竞争加剧、算力板块估值下调。
• 食品饮料：成本上涨、雨水天气、食品安全风险。

投资评级说明

特别声明

本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。非上述投资者请勿阅读、收藏或使用本报告。

分析师承诺

分析师承诺报告内容为个人观点，不受报酬影响，独立性保障。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。分析基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议，不承担相关责任。