20210802-上海证券-2021年7月中央政治局会议解析_着眼长远_稳定发展_降息可期_9页_797kb

2021年7月中央政治局会议分析总结

核心内容概述

2021年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调了经济稳中向好、外部环境严峻、国内发展后劲不足等形势，并提出政策设计应着眼更长周期，重点支持新能源汽车、科技创新、城乡一体化等产业发展，同时关注民生保障和外贸政策调整。

主要观点

1. 经济形势稳中向好

• 中国经济持续稳定恢复，科技自立自强和改革开放持续推进。
• 通过统筹疫情防控和经济发展，民生保障有效，高质量发展取得成效。
• 建党一百周年之际，中国正式宣布全面建成小康社会，开启向第二个百年目标进军的新征程。

2. 外部环境严峻

• 全球疫情持续演变，新增病例反复，变异毒株增强传染性。
• 多数国家经济增长停滞，贫富差距扩大，社会矛盾激化。
• 外部政治环境复杂，包括美国中期选举和中国二十大换届。

3. 国内发展后劲不足

• 经济恢复不稳固、不均衡，需坚持“稳中求进”总基调。
• 深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。

4. 政策设计：着眼更长周期

• 宏观政策需保持连续性、稳定性和可持续性，注重跨周期调节。
• 财政政策提升效能，不加码，为明年政策预留空间。
• 货币政策保持流动性合理充裕，重点支持中小企业融资。
• 人民币汇率保持基本稳定，但允许小幅贬值以提升外贸竞争力。

关键信息

1. 降息预期增强

• 2021年下半年降息为大概率事件。
• 货币政策将围绕结构调整进行，降低融资成本，缓解中小企业融资难题。
• 通胀消退后，融资利率有望下降，资本市场或迎来全面回暖。

2. 人民币汇率预测

• 人民币兑美元汇率可能运行于6.5-6.6区间。
• 短期市场预期人民币进入横盘整理阶段，但政策允许小幅贬值。
• 中长期人民币仍有望保持稳中偏升趋势，但波动性可能增加。

3. 通胀消退成为交易主线

• 短期通胀拐点或将到来，通胀消退交易成为下半年市场主线。
• CPI和PPI在7月或延续回落，消费价格受基数效应和季节性影响明显。
• 通胀回落将释放市场融资利率下行空间，利好中下游制造和消费行业。

4. 政策成效观察期

• 宏观调控将更着眼长远，下半年政策不会大幅调整。
• 政府债务发行不加码，利率债供应节奏平稳。
• 楼市治理不放松，居民资产配置趋势转向资本市场。
• 资本市场有望开启长期慢牛行情。

发展重点

• 新能源汽车：加快新能源汽车产业发展，推动高端制造和科技升级。
• 科技创新：加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动。
• 城乡一体化与新消费体系：发展电商、提升供给质量，推动国内大循环。
• 租赁市场：通过发展租赁市场压住楼市泡沫，促进房地产市场平稳健康发展。
• “双碳”目标：明确国家统一指导，纠正地方盲目“减碳”行为。

民生保障与日常工作

• 就业：强化高校毕业生就业服务，畅通农民工就业渠道，完善灵活就业人员权益保障。
• 生育政策：落实“三孩”政策，完善生育、养育、教育配套措施。
• 公共卫生：持续推进疫苗接种，防范疫情反复。
• 粮食与生猪生产：保障粮食安全，稳定生猪供应，尤其关注河南等农业大省的恢复情况。

风险提示

• 通胀继续上行
• 货币政策超预期调整
• 疫情持续恶化
• 外部政治环境突变

事件影响总结

投资建议与评级

• 投资评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度进行债券投资评级。
• 评级分类：
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性适中
  • 配置级：安全性高，流动性低
  • 投资级：收益性高，流动性适中
  • 回避级：安全性低，流动性差
• 适用机构：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构
  • 配置级：适用于银行、保险等配置主需求型机构
  • 投资级：适用于基金、券商等收益主需求型机构

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