20140126-中泰证券-杠杆股基落后大盘_11页_334kb

公募基金评价报告总结

核心内容概述

本报告为2014年1月24日发布的分级基金周报，主要分析了股票型、债券型以及永续型分级基金在市场反弹背景下的表现。整体来看，市场流动性改善带动了股市反弹，但投资者对后市仍持谨慎态度，导致杠杆基金的活跃度和收益表现不一。同时，债市也有所回暖，但系统性机会尚未显现。

主要观点

1. 股票型杠杆基金表现分化

• 大部分股票型杠杆基金受益于市场反弹，但收益差异较大。
• 部分基金涨幅显著，如国泰国证房地产B、银华300B等，但也有基金逆势下跌。
• 活跃系数是衡量基金表现的重要指标，仅有4只基金的活跃系数大于1，显示整体市场对杠杆基金的参与度较低。
• 创业板B虽然周涨幅为4.41%，但活跃系数仅0.43，表明其涨幅未达到理论预期，反映投资者对创业板的担忧。

2. 债券型分级基金有所反弹

• 央行通过大量逆回购释放流动性，缓解了资金紧张，带动债市回暖。
• 分级债基B大部分净值增长为正，但仍有7只基金下跌。
• 银华中证转债B、浦银安盛增利B等基金涨幅靠前，但隐含收益率已触顶回落，系统性机会尚未出现。

3. 永续型A类基金表现稳健

• 永续型A类基金受债市回暖影响，部分基金出现较大涨幅。
• 隐含收益率高于7%的基金仍有14只，其中富国创业板A、信诚沪深300A等基金具有较好的流动性，适合长期配置。
• 由于其“永续”特性，年化收益率达7%对长期资金有较高吸引力。

关键信息

市场表现

• A股市场强劲反弹，上证指数上涨42点，创业板指数创历史新高。
• 地产股表现突出，国证地产指数一周上涨8.63%，带动主板整体上涨。
• 行业指数方面，信息服务、房地产、轻工制造等涨幅居前，农林牧渔、食品饮料等表现较弱。

分级基金表现

• 股票型分级基金进取份额：部分基金如国泰国证房地产B、银华300B涨幅较大，但整体活跃度不高。
• 债券型分级基金进取份额：银华中证转债B等基金涨幅显著，但多数基金表现平平。
• 永续型分级基金稳健份额：富国创业板A、信诚沪深300A等基金隐含收益率较高，适合长期持有。

市场流动性

• 央行本周逆回购金额达3750亿元，为市场注入大量流动性，缓解资金紧张。
• 市场流动性改善对债市产生积极影响，但也未完全消除投资者的谨慎情绪。

投资建议

• 股票型杠杆基金：若市场持续反弹，投资者情绪改善，可能迎来补涨机会，但当前仍需谨慎。
• 债券型分级基金：债市走势仍不明朗，带杠杆的分级债基系统性机会尚未到来，建议观望。
• 永续型A类基金：具备长期配置价值，年化收益率7%对长期资金吸引力较大。

图表说明

1. 图表1：展示重要基准指数及分级基金标的指数一周涨跌幅。
2. 图表2：显示行业指数一周表现。
3. 图表3：股票型分级基金进取份额一周表现，按周价格涨跌幅排序。
4. 图表4：部分分级基金场内规模变化。
5. 图表5：债券型分级基金进取份额一周表现，按周净值增长率排序。
6. 图表6：永续开放式分级基金稳健份额一周表现，按隐含收益率排序。
7. 图表7：银行间产业债收益率曲线（AA+）。

数据说明

• 活跃系数：实际杠杆与理论杠杆的比值，小于1表示市场不活跃。
• 隐含收益率：基于基金价格与未来现金流计算的收益率，用于评估基金的长期价值。
• 杠杆计算：包括初始杠杆、净值杠杆、平均价格杠杆等，反映基金的杠杆效应。
• 数据来源：Wind资讯与齐鲁证券研究所，数据截至2014年1月24日。

总结

本周市场在央行流动性注入下出现反弹，但投资者对后市仍持谨慎态度，导致杠杆基金表现分化。股票型杠杆基金中，仅有少数表现出较高活跃度，而债券型基金则在流动性改善下有所回暖，但系统性机会尚未显现。永续型A类基金因债市改善而表现稳健，具有长期配置价值。投资者需根据市场变化和自身风险偏好，审慎选择基金产品。