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所长早读总结（2023年1月6日）

核心内容概述

本期国泰君安期货早读主要围绕有色金属、贵金属、黑色金属等大宗商品的市场表现与未来走势进行了分析。整体市场情绪受到美国ADP就业数据和美联储鹰派表态的影响，显示出避险情绪升温和宏观不确定性。各品种表现分化，部分商品价格承压回落，部分则维持震荡或偏强走势。

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主要观点

1. 黄金与白银

• 黄金：高位震荡，市场情绪受美联储鹰派立场影响，价格暂时回落。
• 白银：高位回落，主要受宏观因素影响，短期趋势偏弱。

2. 铜

• 铜价：国内仓单库存减少，对短期价格形成支撑。
• 基本面：国内供应偏紧，但海外铜矿扰动较强，市场对一季度供给高增有预期。
• 建议：关注宏观消息及国内库存变化，短期价格或震荡偏强。

3. 铝

• 铝价：夜盘小幅高开低走，社库进入累库通道，下游需求边际下滑。
• 基本面：国内铝锭社会库存增加，但市场对一季度供给高增仍存预期。
• 建议：关注市场煤价变化对成本端的影响，短期底部或有支撑。

4. 锌

• 锌价：短期承压，市场对一季度供给增加预期较强。
• 基本面：下游需求边际收窄，社库累增，锌价或继续弱势。
• 建议：关注供给与需求的动态变化，短期价格偏弱。

5. 铅

• 铅价：高位运行，再生铅利润可观，但需求边际收窄。
• 基本面：下游企业逐步放假，消费端疲软。
• 建议：短期承压，关注下游实际需求变化。

6. 镍

• 镍价：短期承压回落，但底部支撑较强。
• 基本面：市场预期转向，新增产能品质较低，难以满足高端需求。
• 建议：关注节前备货需求，短期或在20万元/吨上方震荡。

7. 不锈钢

• 不锈钢：需求短期疲软，库存延续垒增。
• 基本面：与镍价联动，短期价格承压。
• 建议：关注库存变化及需求恢复情况。

8. 锡

• 锡价：高位回落，短期维持弱势。
• 基本面：供应宽松，需求预期未兑现，产业链对2023年价格乐观。
• 建议：短期价格承压，关注节后需求变化。

9. 铁矿石

• 铁矿石：下游弱势兑现，但宏观支撑仍在。
• 基本面：地产政策宽松及疫情防控优化对市场情绪有提振作用。
• 建议：以震荡反复对待，关注供需变化。

10. 螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢：高位回调，多头获利了结。
• 热轧卷板：与螺纹钢同步回调，市场情绪偏弱。
• 建议：短期价格或有调整，关注地产政策与需求变化。

11. 硅铁与锰硅

• 硅铁：需求持续收缩，价格承压。
• 锰硅：炉料成本坚挺，短期价格或震荡偏强。
• 建议：关注锰矿供应及成本变化，锰硅或有更强支撑。

12. 焦炭与焦煤

• 焦炭：宽幅震荡，市场情绪偏弱。
• 焦煤：同样宽幅震荡，受供应和需求影响。
• 建议：关注消息面及产业面的相互作用，短期偏弱。

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关键信息汇总

品种	主要趋势	原因	关注点
黄金	高位震荡	宏观不确定性，美联储鹰派立场	通胀与经济衰退预期
白银	高位回落	宏观不确定性，需求疲软	需求与供应变化
铜	偏强	国内供应紧张，宏观偏多	供应与库存变化
铝	偏弱	社库累库，需求边际下滑	成本与库存变化
锌	承压	供应预期增强，需求疲软	供需变化
铅	承压	下游需求疲软，再生铅盈利	需求与库存变化
镍	震荡偏强	新增产能释放，进口利润未修复	节前备货需求
不锈钢	承压	库存垒增，需求疲软	库存与需求变化
锡	承压	供应宽松，需求未兑现	节后需求变化
铁矿石	震荡	下游疲软，宏观支撑	地产政策与需求
螺纹钢	回调	多头获利了结，需求疲软	需求与库存变化
热轧卷板	回调	与螺纹钢同步，需求疲软	需求与库存变化
硅铁	中性	需求收缩，成本支撑不足	需求与成本变化
锰硅	中性	成本坚挺，需求疲软	锰矿供应与成本
焦炭	震荡	供应与需求变化	消息面与产业面

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品种关注指数

品种	关注指数
镍	★★★★★
锡	★★★★★
棉花	★★★
其他品种	均为中性或偏弱

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市场动态与政策影响

• 美国ADP就业数据：超预期强劲，市场避险情绪升温，美元及美债收益率走高。
• 美联储表态：鹰派立场未变，但部分官员表态相对温和，美元指数涨幅收窄。
• 国内政策：地产政策宽松，疫情防控优化，对市场情绪形成支撑。
• 行业动态：部分企业对2023年价格走势乐观，但现实需求未兑现。

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总结

本期早读指出，市场情绪受到宏观因素与行业基本面的双重影响，部分商品如黄金、白银、铜等受宏观影响出现回调，而镍、锡等则因供需变化呈现震荡走势。投资者需密切关注宏观政策变化、供需格局及库存走势，以判断各品种的短期方向。整体来看，市场处于震荡调整阶段，未来走势取决于实际需求兑现情况与政策预期变化。