2012年IPO市场盘点：场内外市场改革深化中概股遇冷风波不断_4页

2012年IPO市场盘点总结

核心内容概述

2012年，中国IPO市场面临“内忧外患”的双重挑战。海外市场方面，中概股赴美上市遇冷，部分企业转向欧洲市场；国内资本市场则持续推进市场化改革，构建多层次市场体系。尽管政策层面不断推进制度优化，但二级市场低迷导致新股发行节奏放缓，IPO“堰塞湖”现象凸显。与此同时，场外市场清理整顿工作在全国范围内展开，为场外市场规范发展奠定基础。

主要观点与关键信息

一、A股市场新股发行制度市场化改革

• 时间：2012年4月28日
• 内容：
  • 证监会出台《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，明确市场化改革方向。
  • 主要改革内容包括：细化会计师事务所职责、强化公司治理结构、自主选择发行窗口、明确高市盈率披露要求、从严监管违法违规行为。
• 评价：
  • 改革方向正确，有助于提升市场透明度和效率。
  • 仍需进一步细化处罚措施，以增强制度执行力。

二、退市制度改革迈出关键一步

• 时间：2012年4月20日（深交所）；5月1日起施行
• 内容：
  • 创业板退市制度正式实施，引入追溯调整、限期整改、禁止借壳恢复上市等机制。
  • 上交所和深交所随后发布退市制度方案，细化退市标准与程序。
• 评价：
  • 退市制度完善有助于优化市场资源配置，防止“垃圾股”泛滥。
  • 有助于保护投资者权益，遏制市场炒作。

三、新三板扩容推动多层次资本市场建设

• 时间：2012年8月，国务院批准新三板扩容
• 内容：
  • 扩大试点至上海张江、武汉东湖、天津滨海等高新技术园区。
  • 首批挂牌企业包括华岭股份、新眼光、国电武仪、久日化学等。
• 意义：
  • 促进地方经济与产业结构升级。
  • 完善多层次资本市场体系，满足中小企业融资需求。

四、非上市公众公司纳入监管体系

• 时间：2012年10月，《非上市公众公司监督管理办法》正式出台
• 内容：
  • 引入“股权明晰”准入条件，删除“主营业务明确”要求。
  • 明确核心员工可作为发行对象，放宽小额融资豁免标准。
  • 明确非上市公众公司到交易所上市的规则。
• 评价：
  • 标志着非上市公众公司监管进入法制化轨道。
  • 有利于提升资本市场服务实体经济的能力，推动中小企业规范发展。

五、中概股赴美上市遇冷，私有化浪潮兴起

• 赴美上市情况：
  • 2012年仅有“唯品会”和“多玩YY”成功赴美上市。
  • “唯品会”首日表现不佳，遭遇冷遇；“多玩YY”则因良好财务和用户模式获得投资者认可。
• 私有化趋势：
  • 分众传媒等企业启动私有化程序，反映中概股在海外市场估值低、融资难的问题。
  • 私有化成为部分企业应对市场压力的策略选择。

六、IPO“堰塞湖”现象持续，发审节奏放缓

• 现状：
  • 截至2012年12月6日，已有820家拟上市企业排队，其中主板148家，中小板310家，创业板272家。
  • 90家已过会企业等待发行，预计消化需3-5年。
• 影响：
  • 企业排队时间长有助于暴露问题，淘汰财务造假公司。
  • 机构建议企业通过“新三板”挂牌缓解IPO压力。

七、场外市场清理整顿全面展开

• 政策背景：
  • 国发【2011】38号文推动全国范围内的交易场所清理整顿。
  • 明令禁止违法交易行为，如股权拆分、T+0交易等。
• 进展：
  • 2012年上半年清理整顿工作如期展开。
  • 11月初，浙江、湖北、重庆等8省（区、市）通过检查验收。
• 意义：
  • 为场外市场规范发展奠定基础，防范区域金融风险。

八、美国JOBS法案出台，利好中小企业上市

• 时间：2012年4月5日，美国总统签署JOBS法案
• 内容：
  • 放宽私募融资宣传限制，拓宽融资渠道。
  • 放宽信息披露要求，降低企业上市成本。
  • 允许企业通过网络平台融资，引导民间资本进入中小企业。
• 影响：
  • 大部分希望赴美上市的中小企业适用该法案。
  • 有利于吸引包括中国企业在内的更多中小企业赴美上市。

总结

2012年，中国IPO市场在政策层面持续推进市场化改革，包括新股发行制度、退市机制、新三板扩容、非上市公众公司监管等，旨在构建更加完善的多层次资本市场体系。然而，受经济增速放缓影响，二级市场低迷导致IPO审核放缓，形成“堰塞湖”现象。与此同时，中概股在海外市场面临信心危机，部分企业选择私有化退市。场外市场清理整顿为规范发展提供保障，而美国JOBS法案则为中小企业提供新的上市路径。整体来看，2012年是中国资本市场深化改革与调整的关键一年。