2018-2012年IPO市场盘点：场内外市场改革深化中概股遇冷风波不断_4页_292kb

2012年IPO市场总结

一、核心内容概述

2012年，中国IPO市场面临“内忧外患”局面。国内资本市场在制度改革与市场低迷之间寻求平衡，而海外尤其是美国市场则对中概股表现出冷淡态度，导致部分企业转向欧洲或其他市场。同时，新三板扩容、非上市公众公司监管、交易场所清理整顿等政策相继出台，标志着我国多层次资本市场体系的逐步完善。

二、主要观点

1. A股市场：市场化改革持续推进

• 2012年4月，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，标志着新股发行制度市场化改革的深化。
• 改革重点包括：弱化行政干预、强化信息披露、提高网下配售比例、引入个人投资者参与询价、定价参考行业平均市盈率。
• 改革旨在解决新股高定价问题，引导定价理性化，但对违法违规行为的处罚仍需进一步细化。

2. 退市制度：多元化标准体系构建

• 深交所与上证所分别发布退市制度方案，完善了暂停上市、终止上市指标，细化了恢复上市标准。
• 引入风险警示板、退市公司股份转让服务、重新上市机制等配套措施，有利于保护投资者权益，清除“垃圾股”。

3. 新三板扩容：推动多层次资本市场发展

• 2012年8月，新三板扩容获批，新增上海张江、武汉东湖、天津滨海三个高新区作为试点。
• 扩容有助于促进地方经济发展，完善多层次资本市场体系，满足中小企业融资需求。

4. 非上市公众公司监管：纳入法制化轨道

• 《非上市公众公司监督管理办法》于2012年10月出台，明确了股权明晰、发行对象限制、融资豁免标准等五项重要修改。
• 监管办法的出台标志着非上市公众公司监管进入法制化阶段，有利于资本市场健康发展。

三、关键信息

海外上市情况

• 赴美上市企业数量锐减：2012年仅“唯品会”和“多玩YY”两家中国企业成功登陆美国资本市场。
• 唯品会上市表现不佳：融资规模远低于预期，首日股价下跌15.38%，反映出市场对中概股信心不足。
• 多玩YY表现较好：上市首日上涨7.7%，得益于良好的财务数据和独特的商业模式。

中概股私有化浪潮

• 分众传媒于8月启动私有化，成为继盛大、阿里巴巴之后最大规模的中概股私有化案例。
• 2012年下半年，飞鹤乳业、胜达包装、绿润集团、美新半导体等多家中概股企业加入私有化行列。
• 私有化原因包括：市场低迷、企业估值被低估、融资需求无法满足、业绩压力及信披成本高。

国内IPO市场“堰塞湖”现象

• 由于二级市场低迷，证监会放缓新股发行审核，导致IPO排队企业达800余家。
• 市场消化这些企业需3-5年时间，形成“堰塞湖”现象。
• 部分企业选择通过“新三板”挂牌来缓解上市压力。

场外市场整顿

• 国务院于2011年11月发布“38号文”，启动全国范围内的交易场所清理整顿。
• 证监会牵头，联合各地方政府和监管机构，对各类交易场所进行规范。
• 2012年11月，多地交易场所通过验收，场外市场逐步走向规范化。

美国JOBS法案：利好中小企业上市

• 2012年4月，“JOBS法案”正式出台，旨在鼓励中小企业融资。
• 法案允许非上市企业通过私募方式公开宣传，放宽信息披露要求，加快上市进程。
• 对包括中国企业在内的中小企业具有重要吸引力，有助于其在美国市场融资和上市。

四、总结

2012年中国IPO市场在制度建设上取得显著进展，包括新股发行制度市场化改革、退市机制完善、新三板扩容、非上市公众公司监管等。然而，受宏观经济放缓和海外资本市场对中概股信心不足的影响，国内企业融资难度加大，赴美上市热情降温，私有化趋势加剧。尽管如此，政策的持续优化为资本市场发展奠定了良好基础，未来多层次市场体系有望进一步完善。