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豆类市场周报总结

核心内容概述

本周豆类市场整体呈现震荡偏弱态势，豆一、豆二、豆粕及豆油期货价格均有所下跌，主要受供应端压力、贸易政策及下游需求疲软等因素影响。同时，豆类现货市场表现分化，部分品种价格持平或下跌，基差变化也反映出市场预期和实际供需的差异。

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主要观点

1. 豆一市场

• 行情回顾：本周豆一主力2505合约下跌1.92%，报收4137元/吨。
• 行情展望：国产豆供应紧张，农户惜售情绪持续，油厂积极收购带动低蛋白毛粮价格上涨，但下游市场接受度有限，储备豆源拍卖成交良好，现货供应增加，压制市场信心，预计震荡运行。
• 策略建议：以稳为主，短期观望。

2. 豆二市场

• 行情回顾：豆二主力2505合约下跌1.79%，报收3510元/吨。
• 行情展望：贸易紧张局势升级，美国对华加征关税，叠加南美丰产预期，季节性供应压力增大，市场整体偏弱。
• 策略建议：逢高短空，关注供应压力和关税政策落地。

3. 豆粕市场

• 行情回顾：豆粕主力2505合约下跌1.6%，报收2885元/吨。
• 行情展望：进口大豆阶段性低点，豆粕去库趋势延续，但下游采购积极性下降，库存回升，叠加南美大豆到港量恢复，豆粕承压运行。
• 策略建议：震荡偏弱，逢高短空。
• 价差变化：豆粕5-9价差环比缩小，为-89元/吨。

4. 豆油市场

• 行情回顾：豆油主力2505合约下跌0.1%，报收7980元/吨。
• 行情展望：油厂开机率良好，国内库存下降，但终端需求疲软，库存小幅回升；南美大豆供应压力和菜油库存高位拖累豆油表现，豆棕价差有望修复。
• 策略建议：短期观望为主。
• 价差变化：豆油5-9价差为124元/吨，环比缩小。

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关键信息

1. 期货市场持仓与仓单

• 豆一：净持仓-13772手，较上周增加6652手；仓单37536手，环比减少160手。
• 豆粕：净持仓-506499手，较上周减少55091手；仓单15173手，环比增加982手。
• 豆油：净持仓-67709手，较上周减少5321手；仓单8715手，环比减少656手。

2. 现货市场

• 国产大豆：现货价格持平，为3950元/吨；基差扩大至-226元/吨。
• 豆粕：张家港现货报价3580元/吨，环比下跌40元/吨；基差缩小至687元/吨。
• 豆油：江苏张家港一级豆油现货价8400元/吨，环比下跌70元/吨；基差扩大至484元/吨。

3. 进口大豆成本与价差

• 美豆到港成本：4074.85元/吨，环比下降669.63元/吨。
• 南美大豆到港成本：3690.17元/吨，环比上升140.22元/吨。
• 价差：美豆与南美大豆价差为384.68元/吨，环比缩小809.85元/吨。

4. 南美天气与产量

• 巴西：大豆收割进度48.4%，环比增加12.0%；2024/25年度预计产量16900万吨，期末库存3251.6万吨。
• 阿根廷：大豆作物状况改善，优良比例升至24%，期末库存2594.7万吨，环比下调300万吨。

5. 国内供应与库存

• 大豆进口：12月进口量794.1万吨，环比增加11%，同比减少19.16%。
• 大豆到港量：2月预计到港630.2万吨，环比减少2.37%。
• 油厂库存：大豆库存415.4万吨，环比减少17.16%；豆粕库存62.93万吨，环比增加26.16%；豆油库存94.15万吨，环比增加1.37%。
• 油厂开机率：全国主要油厂开机率55.7%，环比下降。

6. 替代品市场

• 棕榈油：广东报价9600元/吨，环比下跌270元/吨。
• 菜油：福建报价8700元/吨，环比下跌110元/吨。
• 豆棕、菜棕价差：现货价差扩大，期货价差扩大。
• 菜豆价差：现货价差缩小，期货价差缩小。
• 油粕比：豆油/豆粕报2.74，环比上升0.01。

7. 下游需求

• 生猪价格：北京外三元价格14.47元/公斤，环比持平；仔猪价格32.25元/公斤，环比下跌0.75元/公斤。
• 生猪养殖利润：23.18元/头，环比下跌9.7元/头。
• 鸡禽养殖利润：-0.05元/只，环比上升0.05元/只。
• 饲料产量：2024年12月产量2843.6万吨，环比上升0.24%，同比上升5.25%。
• 能繁母猪存栏：12月存栏量504.38万头，环比上升0.36%，同比上升4.03%。
• 生猪存栏量：12月存栏量3525.91万头，环比上升0.31%，同比上升4.24%。

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期权市场

• 豆粕01合约：平值期权历史波动率与隐含波动率微笑曲线显示，豆粕震荡偏弱，可考虑买入平值看跌期权。

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总结

本周豆类市场整体承压，豆一、豆二、豆粕及豆油均出现下跌，主要受贸易政策、南美丰产预期及下游需求疲软影响。国产大豆供应偏紧，但现货供应增加压制市场信心，豆粕库存回升叠加南美大豆到港恢复，豆油受终端需求疲软和替代品价格影响，整体偏弱。市场情绪偏谨慎，策略以震荡为主，豆粕和豆油建议逢高短空，豆一以稳为主。期权市场建议关注豆粕看跌期权。