20180307-大华继显-Regional_Morning_Notes_31页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份市场分析报告，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的股票市场动态、行业趋势、公司更新及投资建议。重点分析了美国对中国商品加征关税的影响、各地区主要公司的财务表现、股价变动、估值与投资策略，并提供了关键指数和市场数据。
主要观点与关键信息
中国（China）
- 美国关税影响有限：尽管美国对钢铁和铝产品加征关税，但美国市场仅占中国钢铁出口的2%，因此对中国整体增长影响不大。
- 对钢铁行业保持乐观：由于供给侧改革带来的利好，对钢铁行业仍持积极态度。
- 重点推荐公司：
- Geely Auto (175 HK)：维持买入评级，目标价为 HK$30.00，基于 15 倍 2018 年市盈率。
- Baoshan Iron & Steel Co：被列为首选，因其受益于供给侧改革。
- CSPC Pharmaceutical (1093 HK) 和 TAL Education Group 被加入买入名单，取代了之前推荐的 China Traditional Chinese Medicine Holdings (570 HK) 和 Wisdom Education International Holdings Co。
- 公司动态：
- Geely Auto：2018 年 1-2 月销售同比增长 38%，符合预期，预计全年销售目标为 158 万辆。
- Great Wall Motor (2333 HK)：被列为卖出，目标价为 HK$4.70，预期股价将下跌 47.95%。
- Alibaba：从买入名单中移除，IT 行业评级下调至市场权重。
香港（Hong Kong）
- Cathay Pacific Airways (293 HK)：维持持有评级，目标价 HK$12.40。预计 2017 年下半年将实现微利，主要受益于货运收益和联营公司利润。
印度尼西亚（Indonesia）
- Bank Jabar (BJBR IJ)：被列为卖出，目标价为 Rp1,700，因伊斯兰业务资产质量持续存在问题。
马来西亚（Malaysia）
- Press Metal Aluminium Holdings (PMAH MK)：维持持有评级，目标价 RM5.00。美国对铝进口的潜在关税对该公司影响有限，关键催化剂为产能扩张。
- Cahya Mata Sarawak (CMS MK)：上调为买入，市场低估了其超预期的盈利预测。
新加坡（Singapore）
- Plantation Sector：预计 2018 年产量将因产量恢复而上升，但 4Q17 业绩低于预期。
泰国（Thailand）
- GFPT：维持持有评级，目标价为 Bt14.00，4Q17 净利润同比和环比均下降。
- Home Product Center (HMPRO TB)：维持持有评级，目标价为 Bt14.30，4Q17 净利润同比增长 15.6%，但被下调评级。
- Banpu：被列为买入，因之前的问题已解决，公司专注于煤炭业务。
关键指数表现
| 指数 | 上一交易日收盘 | 1 天 % | 1 周 % | 1 月 % | 1 年 % |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 24884.1 | 0.0 | -2.1 | -0.1 | 0.7 |
| S&P 500 | 2728.1 | 0.3 | -0.6 | 1.2 | 2.0 |
| FTSE 100 | 7146.8 | 0.4 | -1.9 | 0.1 | -7.0 |
| AS30 | 6061.5 | 1.1 | -1.6 | 1.3 | -1.7 |
| CSI 300 | 4066.6 | 1.2 | 0.2 | 0.4 | 0.9 |
| FSSTI | 3491.9 | 1.6 | -1.4 | 3.2 | 2.6 |
| HSCEI | 12311.5 | 2.7 | -2.6 | -1.0 | 5.1 |
| HSI | 30510.7 | 2.1 | -2.4 | 0.6 | 2.0 |
| JCI | 6500.1 | -0.8 | -1.5 | -0.5 | 2.3 |
| KLCI | 1848.4 | 0.3 | -1.2 | 0.6 | 2.9 |
| KOSPI | 2411.4 | 1.5 | -1.9 | 0.6 | -2.3 |
| Nikkei 225 | 21417.8 | 1.8 | -4.3 | -1.1 | -5.9 |
| SET | 1799.1 | -0.5 | -1.9 | 0.8 | 2.6 |
| TWSE | 10784.3 | 1.3 | -0.5 | 2.2 | 1.3 |
| BDI | 1210 | 0.2 | 1.9 | 10.5 | -11.4 |
| CPO (RM/ml) | 2461 | -1.4 | -2.9 | -0.0 | 3.0 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 66 | 0.1 | -1.5 | -1.9 | -1.9 |
主要投资推荐（Top Picks）
买入（BUY）
- CSPC Pharma (1093 HK)：目标价 HK$20.10，预期涨幅 16.01%，2018 年市盈率 26.36 倍。
- China TCM (570 HK)：目标价 HK$6.70，预期涨幅 39.0%，2018 年市盈率 4.82 倍。
- Nippon Indosari (ROTIJ)：目标价 1,425.00，预期涨幅 17.8%，2018 年市盈率 1,210.00。
- PP Persero (PTPPIJ)：目标价 3,900.00，预期涨幅 31.8%，2018 年市盈率 2,960.00。
- Gabungan AQRS (AQRS MK)：目标价 2.47，预期涨幅 35.0%，2018 年市盈率 1.83。
- OCBC (OCBC SP)：目标价 HK$14.90，预期涨幅 11.2%，2018 年市盈率 13.40。
- SingTel (ST SP)：目标价 HK$4.40，预期涨幅 31.7%，2018 年市盈率 3.34。
- Siam Cement (SCCTB)：目标价 Bt600，预期涨幅 22.4%，2018 年市盈率 490.00。
卖出（SELL）
- Great Wall Motor (2333 HK)：目标价 HK$4.70，预期跌幅 47.8%，2018 年市盈率 9.00。
- HM Sampoerna (HMSPIJ)：目标价 Rp3,700，预期跌幅 21.4%，2018 年市盈率 4,710.00。
- Hartalega (HARTMK)：目标价 HK$8.04，预期跌幅 27.6%，2018 年市盈率 11.10。
投资策略与假设
GDP 增长预测
| 国家/地区 | 2016 (%) | 2017F (%) | 2018F (%) |
|---|---|---|---|
| US | 1.5 | 2.5 | 2.5 |
| Euro Zone | 1.8 | 2.2 | 1.9 |
| Japan | 0.9 | 1.6 | 1.8 |
| Singapore | 2.0 | 3.3 | 2.5 |
| Malaysia | 4.2 | 5.8 | 5.0 |
| Thailand | 3.2 | 3.8 | 3.9 |
| Indonesia | 5.0 | 5.1 | 5.3 |
| Hong Kong | 2.0 | 3.7 | 2.8 |
| China | 6.7 | 6.9 | 6.4 |
CPO 和 Brent 原油价格预测
| 项目 | 2017 (RM/mt) | 2018F (RM/mt) | 2019F (RM/mt) |
|---|---|---|---|
| CPO | 2,783 | 2,400 | 2,500 |
| Brent (Average) | 55 | 61 | 63 |
公司动态与财务数据
Geely Auto (175 HK)
- 销售表现：2018 年 1-2 月销售同比增长 38%，目标全年销售 158 万辆。
- 股价与评级：当前股价 HK$24.45，目标价 HK$30.00，维持买入。
- 财务预测：
- 2018 年净收入 132,510 亿元，净利润 14,290 亿元。
- 2018 年每股收益 162.0，市盈率 12.3。
- 2018 年净利润率 10.8%，调整后净利润率 13.3%。
风险与市场展望
- 贸易保护主义风险：美国对中国的关税可能引发报复性措施，如中国对美国商品加征关税或人民币贬值。
- 市场波动：尽管美国关税对某些行业有影响，但中国整体增长仍被看好，尤其是钢铁行业。
- 其他行业：关注产能扩张和新车型发布，如 Lynk & Co 01，将推动销售增长。
- 市场情绪：市场低估了某些公司的盈利潜力，如 Cahya Mata Sarawak。
投资建议与市场分配
- 推荐行业：根据市场情况，调整了行业配置，强调关注高增长潜力的行业。
- 买入与卖出：基于盈利预测和市场情绪，调整了股票推荐列表，重点推荐 Geely Auto 和 CSPC Pharma 等公司。
附注
- 分析师：Mun Hon Tham 和 Ken Lee。
- 联系方式：Mun Hon Tham：+852 2236 6799，munhon.tham@uobkayhian.com.hk；Ken Lee：+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk。
- 市场活动：包括在加拿大、马来西亚、台湾等地的路演和会议。
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