20230228-浙商证券-互联网电商行业点评报告_Supercell年度总结公布_归属腾讯利润略低于预期_2页_452kb

Supercell 年度总结分析报告

核心内容概述

2023年2月15日，芬兰移动游戏巨头Supercell发布年度总结《The Next Chapter of Supercell》，公开了2022年的主要财务数据及未来战略方向。腾讯于2016年以约86亿美元收购了Supercell公司84.3%的股份，因此Supercell的业绩变动对腾讯的并表收入和归属利润产生影响。报告指出，尽管行业整体面临逆风，Supercell的收入和利润仍表现出一定的韧性，但未来仍需应对两大挑战：现有游戏的长线运营与新游戏的研发。

主要观点

1. 2022年业绩表现

• 收入下滑：Supercell 2022年收入为17.7亿欧元，同比下降6%。主要原因是移动游戏市场整体下降约6.4%，以及部分国家因制裁下架游戏产品。
• 利润下降：EBITDA为6.32亿欧元，同比下降14%。利润下降幅度大于收入下降，主要源于公司加大了对未来的投资。
• 对腾讯的影响：归属于腾讯的利润略低于预期，但仍在预期范围内。

2. 当前挑战与应对策略

现有游戏运营

• 长线运营价值：Supercell的《部落冲突》和《卡通农场》已运营十年，分别为公司带来100亿美元和20亿美元的终身收入。
• 运营压力：尽管具有长线价值，但当前增长未达预期，公司计划扩大长线运营团队，并以服务心态对游戏内容进行现代化改造，以适应不断增长的游戏规模。

新游戏研发

• 研发实力：Supercell过往的成功证明其研发能力，但自2018年《荒野乱斗》之后，尚未推出全球新游戏。
• 研发瓶颈：公司表示面临较大的新游开发压力，已有30+款储备游戏夭折，因此计划进行更激进的尝试。
• 新动作：已宣布成立北美全平台开发工作室，目前有5款新游戏正在开发中。

关键信息

• 行业背景：2022年移动游戏市场整体下降，给Supercell带来一定压力。
• 腾讯持股：腾讯持有Supercell 84.3%的股份，是其最大股东。
• 未来方向：短期依靠加强运营挖掘现有游戏潜力，中长期则依赖新游戏的研发和上线。
• 风险提示：
  • 存量游戏运营难度高于预期；
  • 新游开发进度及质量不及预期；
  • 国际政治局势波动风险；
  • 宏观经济波动风险。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（维持），认为行业指数有望在6个月内表现优于沪深300指数10%以上。
• 投资评级说明：评级基于证券或行业指数相对于沪深300的表现，旨在反映投资的相对比重，而非绝对推荐。

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