计算机行业微软FY24Q1业绩跟踪：季度业绩超市场预期，AI持续融入公司业务全链条-20231025-招商证券-16页_591kb

微软FY24Q1业绩总结

核心内容

微软在FY24Q1季度财报中表现强劲，营收、利润及资本开支均超过市场预期。公司持续推动人工智能技术的整合与落地，Copilot已广泛应用于各项服务中，成为提升客户生产力的关键工具。微软在云服务和AI基础设施上的持续投资，展现了其在AI浪潮中的领导地位。

主要观点

• 业绩表现优异：微软FY24Q1季度营收为565亿美元，同比增长13%（cc 12%），每股收益为2.99美元，同比增长27%（cc 26%），均超出彭博一致预期。
• 业务增长强劲：生产力和业务流程收入为186亿美元，同比增长13%（cc 12%）；智能云收入为243亿美元，同比增长19%；个人计算业务收入为137亿美元，同比增长3%（cc 2%）。
• AI应用落地加速：Copilot被广泛集成到微软各项服务中，包括Azure OpenAI、GitHub Copilot、Microsoft 365 Copilot等，提升开发效率和企业生产力。
• 资本开支持续增长：资本支出达到112亿美元，其中购置固定资产支出为99亿美元，超出预期，主要用于扩展AI基础设施和满足云需求。
• 毛利率提升：公司整体毛利率同比增长至71%，其中智能云毛利率增长约2个百分点，主要得益于Azure和Office365的改善。
• 市场拓展与用户增长：微软在多个业务领域均实现了用户和收入的显著增长，如Teams用户超过3.2亿，LinkedIn会员增长连续两年加速。

关键信息

财务数据

• 营收：565亿美元，同比增长13%（cc 12%）
• 每股收益：2.99美元，同比增长27%（cc 26%）
• 资本支出：112亿美元，其中购置固定资产支出为99亿美元
• 经营现金流：306亿美元，同比增长32%
• 自由现金流：207亿美元，同比增长22%

分业务表现

• 生产力和业务流程：收入186亿美元，同比增长13%（cc 12%）
• 智能云：收入243亿美元，同比增长19%
• 个人计算：收入137亿美元，同比增长3%（cc 2%）

AI与云服务进展

• Azure：云收入318亿美元，同比增长24%（cc 23%），AI服务成为主要增长驱动力。
• Copilot：已在多个业务领域落地，如Office、GitHub、Power Platform、Dynamics 365等，提升用户生产力。
• Windows 11：新增150个AI驱动功能，成为操作系统中最具差异化的人工智能体验。
• Teams：月活用户超3.2亿，新增Copilot功能提升协作效率。

未来展望

• Q2FY24业务增长：生产力和业务流程收入预计增长11%-12%至188-191亿美元；智能云收入预计增长17%-18%至251-254亿美元。
• AI投资持续：微软将继续投资云和人工智能机会，保持对经营杠杆的关注。
• 收购动视暴雪影响：收购将带来中至高40%的收入增长，预计全年经营利润率将与去年持平。

风险提示

• 市场竞争加剧
• AI应用落地不及预期
• 前沿人工智能技术发展不及预期
• 市场风险偏好下行

行业评级

• 推荐：TMT及中小盘/计算机行业，预计行业指数将超越基准指数。
• 中性：若行业基本面稳定，预计行业指数将跟随基准指数。
• 回避：若行业基本面转弱，预计行业指数将弱于基准指数。

股票评级

• 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
• 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5%-20%
• 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%
• 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

总结

微软FY24Q1财报表现亮眼，AI技术的广泛应用成为业绩增长的核心动力。公司持续投资云和AI基础设施，提升运营效率和市场份额。未来，随着Copilot的全面上线和AI服务的深化，微软有望在AI驱动的市场中保持领先地位。然而，市场竞争加剧和AI落地节奏可能带来的挑战仍需关注。