20250611-国盛证券-兴业银锡-000426.SZ-宇邦矿业储量核实通过评审_银资源增储超预期_3页_764kb

兴业银锡公司点评总结

事件回顾

宇邦矿业储量核实通过评审：2025年6月11日，公司子公司宇邦矿业矿产资源储量评审备案获得赤峰市自然资源局批准。截至2025年3月31日，公司银、铅、锌矿资源储量显著增加。

增储数据

• 银矿资源量：增至216万吨，较2017年增加6147吨，累计查明矿石量增加134亿吨。
• 铅矿资源量：累计矿石量增加126亿吨，金属量增加397万吨。
• 锌矿资源量：累计矿石量增加175亿吨，金属量增加842万吨。

资产概况

• 宇邦矿业资产：持有1个采矿权（双尖子山矿区银铅矿，年产825万吨）和3个探矿权（相邻探矿权面积达219平方公里），未来增储潜力巨大。
• 规划产能：采用自然崩落法建设825万吨采矿产能，白银年产量可达484吨。

资源量

• 三座旗舰银矿：
  • 银漫矿业：银资源量8058吨，平均品位185克/吨；
  • 宇邦矿业：银资源量216万吨，平均品位73克/吨；
  • 布敦银根矿业（托管）：银资源量11万吨，平均品位158克/吨。

行业展望

• 银价走势：突破历史新高，进入2012年以来牛市周期；
• 制造业复苏：美国PMI处于收缩区间，若有复苏预期，工业金属与黄金比价存修复空间，银锡企业有望受益。

投资建议

• 业绩预测：
  • 2025-2027年营收分别为586/668/832亿元；
  • 归母净利润分别为206/241/313亿元；
• 估值：PE分别为140/120/92倍。
• 评级：维持“买入”评级。

财务摘要

• 成长性：近三年营收增长率分别为77%、71%、15%、237%、214%、246%；
• 盈利能力：毛利率、净利率稳健提升；
• 估值指标：P/E从298倍降至140倍。

💎 高成长银锡企业，建议关注增储落地与制造业恢复带来的盈利增长机会。