20131114-招商证券-钢铁_三中全会建设生态文明方针对钢铁行业供给的影响分析-节能减排_淘汰落后产能_降供给_15页_978kb_978kb

钢铁行业分析总结

核心内容

本文主要分析了中国钢铁行业在节能减排和淘汰落后产能方面的政策导向及其对行业供需格局的影响，同时提出了相关投资建议。

主要观点

1. 环保压力倒逼钢铁行业淘汰落后产能和转型升级

• 三中全会提出建立系统完整的生态文明制度体系，进一步加大了对钢铁行业节能减排的政策力度。
• 多部委联合出台《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》，要求提前完成“十二五”落后产能淘汰任务，推动钢铁行业产能削减。
• 京津冀地区计划淘汰落后产能约9700万吨，占我国过剩产能的40%。
• 落后产能淘汰将有效改善钢铁行业供过于求的局面，推动产业升级。

2. 我国钢铁行业产能过剩形势严峻

• 全球钢铁过剩产能约5亿吨，我国占40%左右，约为2亿吨。
• 2013年我国粗钢产量预计达到7.8亿吨，产能利用率约76%。
• 钢铁行业产能持续增加，新增产能在短期内仍可能加剧过剩问题。

3. 淘汰落后产能是解决供过于求的有效途径

• 需求端难以大幅增长，因此必须通过供给端控制来缓解产能过剩。
• 京津冀细则的实施为行业提供了短期利好，但未来仍需关注新增产能的进展。
• 提升产业和环境准入门槛，将倒逼落后企业转型升级，提升行业整体水平。

4. 节能减排效果渐显，仍有改善空间

• 钢铁行业在节能减排方面取得了一定成效，但仍有较大提升空间。
• 废钢利用是降低能耗和污染的重要方式，我国废钢应用前景广阔。
• 炼铁环节是行业污染和能耗的主要来源，需重点治理。

关键信息

行业数据

行业表现

落后产能淘汰目标

投资建议

• 地区受益：河北钢铁、山东钢铁、太钢不锈、新兴铸管。
• 品种受益：建筑用钢龙头如三钢闽光、八一钢铁。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

风险提示

• 落后产能退出低于预期。
• 新建产能超预期。

重点公司财务指标

图表目录

• 图1：2012年全球钢产量超过15亿吨
• 图2：预计2013年我国粗钢产量将达到7.8亿吨
• 图3：近五年我国产能利用率整体下行
• 图4：1-8月份国内钢铁产能利用率
• 图5：我国经济增长中枢下移
• 图6：GDP和粗钢表观消费量呈正向关系
• 图7：单位GDP耗钢量呈回落趋势
• 图8：我国人均钢铁消费接近发达国家历史平均峰值
• 图9：能源和资源消耗占总消耗量比例
• 图10：粉尘、SO₂、NOₓ、CO和二恶英排放比例
• 图11：2007年我国电炉炼钢占比明显落后于发达国家
• 图12：钢铁行业历史PEBand
• 图13：钢铁行业历史PBBand

参考报告

1. 《预计钢铁产能有实质性削减，行业景气有望反转-多部委联合出台<大气污染防治行动细则>点评》2013/9/21
2. 《钢铁行业之建筑钢专题报告》2013/5/7

分析师信息

• 张士宝：证券分析师，2010-2011年水晶球最佳分析师第三名、2011年金牛分析师第四名、新财富钢铁行业最佳分析师。上海财经大学管理学硕士、江西财经大学经济学学士（会计学专业），会计师，我国期货从业资格。宝钢8年工作经验，撰写过国家发改委委托的专题《2006年我国钢铁产业地图》。
• 黄星：经济学硕士，2009年加入招商证券。2010-2011年水晶球最佳分析师第三名（团队），2011年金牛分析师第四名（团队）。
• 孙恒业：复旦大学材料物理学学士，上海财经大学金融学硕士，两年证券从业经验，2012年6月加入招商证券。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。

• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间。

• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。

• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。

• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。

• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。

• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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