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沪铜日度报告总结

核心内容

沪铜市场在2025年4月2日当日呈现震荡偏弱的走势，价格波动区间主要在79,000-81,500元/吨之间。整体市场情绪受到多种因素影响，价格走势缺乏明确方向，短期内可能延续震荡格局。

主要观点

宏观环境影响

• 美国制造业PMI物价分项回升：3月美国ISM制造业PMI物价分项显著上升，显示通胀压力有所加大。
• 关税预期减弱：此前推动价格上涨的关税预期交易边际转弱，市场对相关政策的敏感度下降。
• 成本驱动型通胀逻辑：在关税政策可能推升成本的背景下，市场或逐步转向成本驱动型通胀逻辑。

供给端分析

• Q2冶炼产能扩张：全球范围内的冶炼产能在第二季度将有所增加，这可能加剧矿与冶炼端的供需矛盾。
• 再生铜供应压力：受反向开票政策及外盘价差影响，废铜供应压力加大，导致再生铜原料短缺，对短期价格形成支撑。

库存变化

• SHFE仓单库存：截至4月1日，SHFE（上海期货交易所）仓单库存为136,003吨，较前一交易日减少1,457吨。
• LME仓单库存：LME（伦敦金属交易所）仓单库存为213,275吨，较前一交易日增加1,900吨。
• 库存变动影响：SHFE库存减少表明市场去库趋势，可能对价格形成一定支撑；而LME库存增加则显示国际市场供应相对充裕，对价格形成压力。

短期展望

• 关注4月2日美国对等关税政策：若该政策明确落地，可能短期内对市场情绪造成冲击，但利空出尽后或为价格提供新的买点。
• 价格震荡偏弱：综合来看，短期内沪铜价格预计仍将维持震荡偏弱运行，需密切关注政策变化与市场情绪。

关键信息

• 沪铜价格波动区间：79,000-81,500元/吨
• 研究员信息：曹柏泉，咨询证号Z0019820
• 报告时间：2025年4月2日
• 数据来源：
  • SHFE仓单库存：136,003吨（-1,457吨）
  • LME仓单库存：213,275吨（+1,900吨）
• 图表信息：图1展示了沪铜期货加权价格走势，来源为文华财经。

风险提示

• 信息准确性风险：本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，虽然已进行审慎审核，但仍不能保证信息的绝对真实、完整和准确。
• 市场风险：报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 免责声明：国金期货有限责任公司不对投资者因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。

总结

沪铜市场在近期受到多重因素影响，价格呈现震荡偏弱态势。关税预期交易的边际转弱是当前价格走势的主要驱动力之一，而美国制造业PMI物价分项的回升可能推动市场转向成本驱动型通胀逻辑。Q2全球冶炼产能扩张与再生铜供应压力的增加，进一步加剧了市场供需矛盾。SHFE仓单库存的减少为价格提供了支撑，但LME库存的增加则可能压制价格表现。短期内，市场将重点关注4月2日美国对等关税政策的落地情况，若政策明确，或为价格带来新的买点。整体来看，沪铜价格预计仍将维持震荡偏弱运行，建议投资者保持谨慎，密切关注政策变化与市场动态。