2025-06-04-Jefferies-太阳能_价格有望企稳_供应缩窄_16页_1mb

Equity Research：中国（PRC）可再生能源行业分析总结

1. 太阳能市场动态

• 上游价格稳定：多晶硅价稳定在每公斤37.5-31.3元人民币，硅片价格基本稳定，例如G10L和G12R硅片价格未发生月度变化。
• 电池及组件降价：M10 TOPCon电池价格下调至每瓦0.255元人民币，M10 TOPCon组件价格维持在每瓦0.68元人民币。
• 需求疲软：尽管国内市场光伏新增装机增至45GW，但终端需求下滑，导致产品价格竞争激烈。
• 关键材料价格：硅晶片、银浆、EVA/POE价格均有下降趋势，影响毛利率。

2. 非太阳能业务

• eVTOL领头羊：EH安心出口代码为eVTOL，推出新款VT35机，获“买入”评级，看好全球娱乐市场。
• ESS业务增长：SCI可扩展能源公司(NASDAQ：CSIQ)1季度业绩符合预期，并指导2季度模块和ESS出货增长。

3. 行业环境

• 多元因素影响：
  • 美国反倾销增收
  • 产能利用率波动；业界展望2季度底部形势有望改善。
  • 全球市场波动，分布不均衡。
• 政策措施：中国新能源政策鼓励替代能源发展，尤其是光伏和小型水电；限制温室气体排放通，影响全球供应格局。

4. 潜在风险

• 政策政策造成的不确定性
• 海外市场的潜在需求
• 公司之间的激烈竞争

5. 整体内结论

• 上游价格趋于稳定，行业内下游需求略显疲软，导致毛利率下降。
• 美国市场在这方面尤其具有影响。
• 中长期来看，海外订单增长将改善GPM水平。
• 目标应关注有竞争力的企业，筛选出业态细分厂商的领头羊。

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