20180904-安邦咨询-每日金融总第5082期_12页_472kb

每日金融总结（2018年09月04日）

核心内容概述

本日金融简报围绕房地产市场、债券市场、地方债发行、信托业务、非金融企业杠杆、国际资本市场动态等多方面展开，分析了当前中国经济与全球市场的金融风险与政策动向。

主要观点与关键信息

一、房地产市场面临严峻挑战

• 政策调控趋严：房地产市场“房住不炒”政策持续执行，炒房无路可走，市场预期转向悲观。
• 高负债风险：大型房企如碧桂园、万科等负债率显著上升，短期债务比例增加，资金链压力加大。
• 金融风险“炸弹”：房地产贷款余额占金融机构贷款总额的27.7%，房地产业总债务规模达45万亿元，占GDP的50%以上，风险不容忽视。
• 流动性危机：部分房企因项目停工、融资受限等问题，面临严重的资金回笼困难，可能引发系统性金融风险。

二、债券市场融资环境收紧

• 弃发现象加剧：今年8月债券市场取消或延迟发行数量增加，融资成本上升是主要原因。
• 利率飙升：上半年信用债发行利率部分超过8%，如天津市房地产信托集团有限公司发行的公司债18房信02，票面利率达9.5%。
• 政策影响：金融去杠杆政策导致非金融企业杠杆率上升，尤其是中小企业和民营企业。

三、地方债发行提速

• 商业银行包销：银保监会允许商业银行包销地方债，以加快发行进度。
• 专项债加快：财政部推动专项债发行，上半年进度缓慢，下半年将加速推进。

四、基础设施信托市场回暖

• 8月井喷：基础设施信托发行数量和规模显著增长，反映出政策支持下市场回暖。
• 风险依然存在：尽管规模上升，但信托公司仍保持谨慎态度，对项目风险高度关注。

五、国际资本市场动态

• “同股不同权”争议：港交所对三家非同权公司（如小米）的创新性提出质疑，认为其业务结构仍偏传统。
• 人民币国际化：高盛指出，人民币国际化可能对美元和日元造成较大冲击，预计未来5年将有5220亿美元流入中国债市。
• 新兴市场压力：多个新兴市场国家（如土耳其、阿根廷、印尼、泰国）面临货币贬值压力，可能被迫加息。

六、FOMC政策对市场的影响

• 市场反应强烈：FOMC政策决定前25天及24小时内，股市已出现显著反应，说明市场对政策变化高度敏感。
• 政策冲击显著：无论政策是扩张还是紧缩，股市均出现明显波动，与年化股本溢价形成较大差异。

七、美国经济面临特殊衰退风险

• 资产负债表衰退：辜朝明指出，美国经济可能正经历类似日本“失去的十年”的资产负债表衰退，而非传统经济衰退。
• 贸易摩擦持续：特朗普的贸易政策可能长期影响美国经济，除非民众对自由贸易政策产生新的认同。

市场与金融数据

其他重要信息

• 银行设立资管公司：多家银行拟设立资管子公司以应对理财收入下滑，实现专业化经营与风险隔离。
• 高频交易监管：日本、美国等国家加强监管，担忧高频交易对市场稳定的影响。
• 南非技术性衰退：南非二季度GDP环比萎缩0.7%，一季度修正为萎缩2.6%，经济陷入技术性衰退。
• 法兴银行罚款：法兴银行因违反美国制裁规定，预计将支付12亿欧元罚款。

总结

当前中国房地产市场受政策调控影响，高负债房企面临资金链断裂风险，市场预期悲观。债券市场融资成本上升，弃发现象加剧，非金融企业杠杆率被动上升，金融去杠杆带来潜在风险。地方债发行提速，商业银行包销政策推动。基础设施信托在政策支持下回暖，但风险控制仍是关键。国际资本市场方面，人民币国际化对美元和日元造成压力，新兴市场货币贬值、加息风险上升。FOMC政策对全球股市产生显著影响，美国可能面临特殊衰退，贸易摩擦或将长期持续。