20210412-国都期货-油脂期货周报_油脂反弹乏力_关注周一MPOB报告指引_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年4月11日国内及国际油脂市场行情，重点围绕豆油、棕榈油和菜油的走势、基本面变化及操作建议展开。报告指出，油脂市场整体呈现分化走势，其中菜油表现较强，棕榈油和豆油则偏弱。市场基本面逐渐转空，加上主力合约移仓换月，预计油脂市场将面临一定的抛压。

行情回顾：
- 国内油脂走势分化，豆油、棕榈油节后先涨后跌，整体偏弱；菜油震荡上行，走势较强。
- 成交活跃度和持仓量均小幅下降，主力移仓换月背景下库存持续下降。
- 外盘方面，美豆油价格回调，马棕油走势先涨后跌，但仍处于历史高位。
基本面分析：
- 棕榈油：
  - 马来西亚棕榈油库存处于五年同期最低点，预计二季度库存将继续下降，但劳工紧缺问题仍制约产量恢复。
  - 3月产量环比增长30.13%，出口量环比增加10.6%，短期利多，但需关注MPOB报告数据与预期的差异。
  - 原油价格回调抑制了棕榈油的工业需求，宏观面利空。
- 豆油：
  - 国内豆油港口库存维持在历史偏低水平，4月开始将因大豆到港而重新累库。
  - 美国USDA报告影响有限，巴西大豆出口增加可能抵消阿根廷减产的影响，美豆价格维持高位震荡。
  - 国内政策转向抛储稳价，短期对豆油价格形成压力，长线偏空。
- 菜油：
  - 菜油及菜籽库存处于历史同期低位，压榨率维持在20%附近，供应偏紧。
  - 中加关系因孟晚舟案仍紧张，4月引渡裁决可能对市场产生影响。
  - 菜油在油脂中走势相对独立偏强。
油脂相对强弱关系：
- 菜油 > 棕油 > 豆油

市场走势：
- 豆油：收盘价8612元/吨，周度涨幅3.28%，成交量下降16.01%，持仓量下降23.74%。
- 棕榈油：收盘价7656元/吨，周度涨幅4.93%，成交量下降21.78%，持仓量下降18.93%。
- 菜油：收盘价10613元/吨，周度涨幅4.96%，成交量下降13.14%，持仓量下降27.71%。
外盘走势：
- 美豆油收盘价50.89美分/磅，周度跌幅2.38%。
- 马棕油收盘价3768林吉特/吨，周度涨幅0.78%。
库存与产量：
- 棕榈油港口库存43.87万吨，商业库存43.87万吨，库存持续下降。
- 3月马棕油产量预计环比增长30.13%，出口环比增加10.6%，短期利多。
- 豆油港口库存61.67万吨，商业库存20.27万吨，4月预计到港24万吨，5月预计到港18万吨，供应偏紧。
成本与利润：
- 南美豆油进口成本下降200.2元/吨至6712.5元/吨，进口利润上升。
- 棕榈油进口成本上升382.3元/吨至8540.6元/吨，进口利润贴水加深。
- 菜油进口成本上升370.5元/吨至7944.7元/吨，进口利润仍处于高位。
- 豆油压榨利润上升至43.8元/吨，菜油压榨利润下降至-1023.8元/吨。

单边操作：
- 关注周一MPOB报告的多空性质，若未提供利多支撑，可轻仓开空P2105合约。
套利操作：
- 跨期套利：P5-9价差可继续偏空操作，目标位暂看500附近。
- 跨品种套利：豆棕05合约价差已回落至1000附近，空头可酌情止盈。
- 油粕比套利：油粕比空单继续持有，目标位看至2.3附近。

报告日期：2021-04-11
分析师：史玥明
- 职业：油脂、白糖期货分析师
- 从业资格号：F3048367
- 投资咨询证号：Z0015548
- 联系方式：电话：010-84183099，邮件：shiyueming@guodu.cc
研究所：国都期货研究所
- 成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等名校，提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。