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宏发股份（600885）2025年第三季度报告分析总结

三季度业绩稳步增长，产能利用率进一步提升，数据中心产品布局全面展开。

业绩方面，2025年前三季度营收129.14亿元，同比增长18.82%；归母净利润14.70亿元，同比增长15.78%；扣非归母净利润14.10亿元，同比增长17.57%。毛利率34.63%，同比下滑0.54个百分点。Q3单季营收45.67亿元，同比增长25.54%，归母净利润5.06亿元，同比增长18.95%；扣非归母净利润4.84亿元，同比增长17.02%，毛利率35.35%，环比提升0.68个百分点。

产能利用率同比提升，公司在数据中心领域产品包括继电器、成套设备等，应用于储能、配电和电源场景。随着行业向直流化、高压化发展，高压直流继电器需求增长，预计未来发展空间扩大。

投资建议维持“买入”，预计2025-2027年收入分别为163.71亿元、188.92亿元、217.70亿元；归母净利润分别为19.61亿元、22.76亿元、24.82亿元，对应PE分别为24倍、21倍、19倍。

主要风险包括原材料价格上涨、订单交付不及预期、行业竞争加剧及新业务扩张不确定性。财务预测显示毛利率稳定在36%以上，长期盈利能力和估值支撑。