> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医保省级统筹提速，医药中长期投资新起点 ## 核心内容 医保基金省级统筹正在加速推进，成为医药行业投资的新起点。医保基金作为我国医疗支付体系的核心，其收支增速与卫生总费用及医药制造业收入高度相关，医保支出提速对医疗卫生行业恢复增长具有积极作用。政策的推进不仅有助于解决医保基金的结构性矛盾，还能通过省级调剂机制，提升医保资金使用效率，增强基金的抗风险能力。 ## 主要观点 - 医保基金省级统筹旨在打破地市间行政壁垒，实现“以丰补歉、风险共担”。 - 当前全国已有6省市实现“统收统支”模式，8个省市采用“省级调剂金”模式，7个省市处于积极规划阶段。 - 医保基金收支增速与卫生总费用趋同，医保基金占卫生总费用比例约 $38\%$，剔除政府支出后占比约 $51\%$，对医疗支付体系影响深远。 - 医保基金收支增速在2025年12月实现回正，预计2021-2035年医保基金收入CAGR为 $10.4\%$，支出CAGR为 $13.4\%$，展现出显著增长潜力。 ## 关键信息 - 医保基金的结构问题表现为区域间结余不均，经济发达地区结余较高，而经济欠发达地区面临基金穿底风险。 - 医保省级统筹通过统一政策、统一筹资标准、统一待遇保障等“六统一”模式，提升公平性与效率。 - 从“分灶吃饭”到“六统一”是医保制度的重构，有助于实现更广泛的风险共济和基金统一调配。 ## 省级统筹对行业的影响 - **医疗服务**：医保支出提速将提振下游需求，增强行业回款能力。 - **院内药械、检验**：将推动ICL行业增量需求释放，提升诊疗量带来的业务增长。 - **创新药**：医保基金扩容将显著提升对创新药械的支持力度，尽管其在医保中占比小，但增长空间大。 ## 投资建议 - 推荐关注以下领域及企业： - **医疗服务**：爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗等 - **院内药械**：大输液、精麻药、血制品、影像、高值耗材等 - **体外诊断及ICL**：相关企业将受益于诊疗量提升 - **创新药**：BIC和FIC管线龙头，如科伦药业、南微医学、联影医疗、乐普医疗等 ## 风险提示 - 政策推进不及预期 - 下游需求增长不及预期 - 医保基金运营收不抵支的风险 ## 省级统筹现状与推进情况 - **第一梯队**（统收统支）：北京、天津、上海、海南、重庆、西藏 - **第二梯队**（调剂金模式）：安徽、江西、山东、四川、云南、陕西、宁夏、山西 - **第三梯队**（积极推进中）：内蒙古、辽宁、浙江、湖南、贵州、青海、新疆 ## 医保基金收支与经济关系 - 医保基金收支与区域经济总量密切相关，经济发达地区为医保基金的主力。 - 人均医保支出与人均GDP呈正相关，经济欠发达地区依赖中央财政转移支付。 - 通过省级统筹，基金抗风险能力提升，跨地区就医便捷度显著改善。 ## 政策演进与法律依据 - 2009年《关于进一步加强基本医疗保险基金管理的指导意见》提出省级统筹。 - 2010年《社会保险法》明确省级统筹为法定方向。 - 2018年国家医保局成立，省级统筹进入加速阶段。 - 2025年国务院常务会议再次部署省级统筹，明确目标与实施路径。 ## 医保基金收支预测 - 2021-2035年医保统筹基金收入CAGR为 $10.4\%$，支出CAGR为 $13.4\%$。 - 个人账户收入CAGR为 $10\%$，支出CAGR为 $13.3\%$，显示出医保体系在统筹后的稳定性和增长潜力。 ## 医保基金结构与筹资方式 - 城镇职工医保由单位和个人按比例缴纳，居民医保则主要由个人缴费与财政补贴构成。 - 不同地区筹资标准存在差异，如上海2026年对不同年龄段居民提供不同的财政补助。 ## 总结 医保省级统筹的推进，标志着我国医保制度从“地市分散管理”向“省级统收统支/调剂”全面转型。这一制度变革有助于提升医保基金的使用效率和抗风险能力，对医药行业整体构成利好，尤其对医疗服务、院内药械、检验及创新药领域影响显著。政策的加速落地，为医药行业带来新的投资机遇，但同时也需关注潜在风险。