深度报告-20260309-中国银河-省级统筹制度推进_支付能力_升格_医保省级统筹提速_医药中长期投资新起点_39页_2mb

医保省级统筹提速，医药中长期投资新起点

核心内容

医保基金省级统筹正在加速推进，成为医药行业投资的新起点。医保基金作为我国医疗支付体系的核心，其收支增速与卫生总费用及医药制造业收入高度相关，医保支出提速对医疗卫生行业恢复增长具有积极作用。政策的推进不仅有助于解决医保基金的结构性矛盾，还能通过省级调剂机制，提升医保资金使用效率，增强基金的抗风险能力。

主要观点

• 医保基金省级统筹旨在打破地市间行政壁垒，实现“以丰补歉、风险共担”。
• 当前全国已有6省市实现“统收统支”模式，8个省市采用“省级调剂金”模式，7个省市处于积极规划阶段。
• 医保基金收支增速与卫生总费用趋同，医保基金占卫生总费用比例约 $38%$，剔除政府支出后占比约 $51%$，对医疗支付体系影响深远。
• 医保基金收支增速在2025年12月实现回正，预计2021-2035年医保基金收入CAGR为 $10.4%$，支出CAGR为 $13.4%$，展现出显著增长潜力。

关键信息

• 医保基金的结构问题表现为区域间结余不均，经济发达地区结余较高，而经济欠发达地区面临基金穿底风险。
• 医保省级统筹通过统一政策、统一筹资标准、统一待遇保障等“六统一”模式，提升公平性与效率。
• 从“分灶吃饭”到“六统一”是医保制度的重构，有助于实现更广泛的风险共济和基金统一调配。

省级统筹对行业的影响

• 医疗服务：医保支出提速将提振下游需求，增强行业回款能力。
• 院内药械、检验：将推动ICL行业增量需求释放，提升诊疗量带来的业务增长。
• 创新药：医保基金扩容将显著提升对创新药械的支持力度，尽管其在医保中占比小，但增长空间大。

投资建议

• 推荐关注以下领域及企业：
  • 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗等
  • 院内药械：大输液、精麻药、血制品、影像、高值耗材等
  • 体外诊断及ICL：相关企业将受益于诊疗量提升
  • 创新药：BIC和FIC管线龙头，如科伦药业、南微医学、联影医疗、乐普医疗等

风险提示

• 政策推进不及预期
• 下游需求增长不及预期
• 医保基金运营收不抵支的风险

省级统筹现状与推进情况

• 第一梯队（统收统支）：北京、天津、上海、海南、重庆、西藏
• 第二梯队（调剂金模式）：安徽、江西、山东、四川、云南、陕西、宁夏、山西
• 第三梯队（积极推进中）：内蒙古、辽宁、浙江、湖南、贵州、青海、新疆

医保基金收支与经济关系

• 医保基金收支与区域经济总量密切相关，经济发达地区为医保基金的主力。
• 人均医保支出与人均GDP呈正相关，经济欠发达地区依赖中央财政转移支付。
• 通过省级统筹，基金抗风险能力提升，跨地区就医便捷度显著改善。

政策演进与法律依据

• 2009年《关于进一步加强基本医疗保险基金管理的指导意见》提出省级统筹。
• 2010年《社会保险法》明确省级统筹为法定方向。
• 2018年国家医保局成立，省级统筹进入加速阶段。
• 2025年国务院常务会议再次部署省级统筹，明确目标与实施路径。

医保基金收支预测

• 2021-2035年医保统筹基金收入CAGR为 $10.4%$，支出CAGR为 $13.4%$。
• 个人账户收入CAGR为 $10%$，支出CAGR为 $13.3%$，显示出医保体系在统筹后的稳定性和增长潜力。

医保基金结构与筹资方式

• 城镇职工医保由单位和个人按比例缴纳，居民医保则主要由个人缴费与财政补贴构成。
• 不同地区筹资标准存在差异，如上海2026年对不同年龄段居民提供不同的财政补助。

总结

医保省级统筹的推进，标志着我国医保制度从“地市分散管理”向“省级统收统支/调剂”全面转型。这一制度变革有助于提升医保基金的使用效率和抗风险能力，对医药行业整体构成利好，尤其对医疗服务、院内药械、检验及创新药领域影响显著。政策的加速落地，为医药行业带来新的投资机遇，但同时也需关注潜在风险。