> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医保省级统筹提速，医药中长期投资新起点 ## 核心内容 医保基金省级统筹正在加速推进，成为医药行业发展的新起点。该制度通过统一医保基金的管理和调配，旨在提升医保资金使用效率，解决医保基金结构性矛盾，增强基金的抗风险能力与共济功能，推动医保支出回升。 ## 主要观点 1. **医保基金是医药行业支付体系的核心** 医保基金与医药行业收入和卫生总费用增长高度相关，其支出提速将对医疗卫生行业恢复增长起到积极作用。 2. **省级统筹解决结构性矛盾** 通过省级调剂制度，将经济发达地区的医保结余用于支持经济基础薄弱或老龄化严重的地区，实现“以丰补歉、风险共担”。 3. **医保基金收支与医疗服务需求紧密相关** 医保基金的收支增速与医疗机构事业收入、医药制造业营收趋同，其动向对下游需求具有引领作用。 4. **省级统筹模式多样化** 目前全国已有6省市实现“统收统支”模式，8个省市采用“省级调剂金”模式，7个省市处于规划阶段，形成三梯队推进格局。 5. **省级统筹推动医保基金收支双升** 根据测算，医保统筹基金收入与支出在2021-2035年预计CAGR分别为10.4%和13.4%，显示基金规模扩大与使用效率提升。 6. **省级统筹促进行业公平与效率** 通过“六统一”管理模式，实现医保政策、筹资标准、待遇水平、支付方式、基金管理与经办服务的统一，提升医疗保障制度的公平性和运行效率。 ## 关键信息 - **医保基金结余情况**：2024年底医保基金累计结余达5.31万亿元，2025年统筹基金当期结余为5313亿元。 - **医保基金收支占比**：2024年医保基金收入占卫生总费用约38%，支出占约33%；剔除政府财政支出后，医保基金收入占比约51%。 - **医保基金收支趋势**：2025年1-12月医保基金收入同比增长3.64%，支出同比增长1.71%；11月和12月医保基金收支增速由负转正。 - **医保基金收入构成**：职工医保由单位和个人共同缴纳，居民医保以财政补贴为主，个人缴费为辅。 - **医保基金支付方式**：逐步从按项目付费转向DRG/DIP等复合支付方式，增强控费能力与管理效率。 ## 投资建议 - **医疗服务**：关注具备较强盈利能力与稳定现金流的公司，如爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗等。 - **院内药械**：受益于医保支出提速，关注大输液、精麻药、血制品、影像设备、高值耗材等。 - **体外诊断与ICL**：随着诊疗量提升，相关需求有望释放，重点关注该领域龙头。 - **创新药**：医保基金扩容为创新药提供更大支持，关注BIC和FIC管线龙头。 ## 风险提示 - **政策推进不及预期**：医保省级统筹实施进度可能滞后。 - **下游需求促进不足**：医保基金支出提速对医药需求的带动可能不达预期。 - **医保基金收不抵支**：部分地区可能面临基金运营压力。 ## 细分行业影响 - **医疗服务**：医保支出增长将提振行业回款能力，直接改善估值。 - **院内药械与检验**：医保支出提速将推动ICL行业增量需求释放，提升医院业务能力。 - **创新药**：医保基金占比虽小，但增速快，具备较大弹性空间。 ## 医保基金收支趋势 - 医保基金收支增速与卫生总费用趋同。 - 2025年1-12月医保基金收入同比增长3.64%，支出同比增长1.71%。 - 11月与12月医保基金收支增速由负转正，显示医保基金复苏迹象。 ## 医保基金筹资结构演变 - **制度破冰期（1978-1998）**：地方试点，初步建立社会统筹模式。 - **快速扩张期（1998-2011）**：全民覆盖，基金规模跃升，财政补贴成为关键变量。 - **结构优化期（2011年至今）**：整合升级，支付方式改革，医保智能监控系统普及，提升基金安全与效率。 ## 省级统筹模式比较 - **统收统支模式**：最彻底，但对省级管理能力要求高，已在北京、上海、海南、重庆、西藏等省市实现。 - **省级调剂金模式**：过渡性模式，多数省份采用，如安徽、江西、山东、四川、云南、陕西、宁夏、山西。 - **积极推进中**：如内蒙古、辽宁、浙江、湖南、贵州、青海、新疆等省市，正在推进省级统筹。 ## 省级统筹政策演进 - **探索与奠基阶段（2009年之前）**：初步建立市级统筹。 - **顶层设计与法律确立阶段（2009-2017）**：《社会保险法》确立省级统筹方向。 - **加速推进与深化改革阶段（2018-2024）**：医保局成立，省级统筹进入快车道。 - **加速落地与推行阶段（2025年至今）**：政策密集部署，省级统筹全面提速。 ## 医保基金区域分布 - **总量维度**：经济发达省市如广东、江苏、浙江、山东、上海、北京等为医保基金主力。 - **结余率维度**：呈现“哑铃型”分布，北京、上海、西藏、宁夏等结余率较高，江苏、山东、河南等结余率偏低。 - **人均维度**：人均医保支出与人均GDP正相关，中央财政转移支付有效平滑区域差距。 ## 结论 医保省级统筹的推进将对医药行业产生深远影响，通过提升医保资金使用效率、增强基金抗风险能力、促进区域间公平，为医药行业带来新的增长机遇。投资者应关注医疗服务、院内药械、体外诊断、创新药等受益领域，同时注意政策执行与基金运行风险。