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白糖早报——2025年4月2日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，主要分析了白糖的供需、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键信息，为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需变化：
  • ISO预计2024/25年度全球糖市缺口为488.1万吨，较此前预估的251.3万吨明显扩大。
  • Green Pool预计2025/26年度全球糖市将出现270万吨的过剩，与前一年度的短缺370万吨形成对比。
• 国内供需情况：
  • 2025年2月底，2024/25年度全国累计产糖971.61万吨，销糖475.16万吨，销糖率48.9%，较去年同期提升。
  • 2025年1-2月，中国进口食糖8万吨，同比减少111万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。
• 进口政策变化：
  • 自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉的关税由12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税。
  • 进口糖价格倒挂，导致进口量减少，国内现货销售良好，端午消费旺季来临，市场表现积极。

2. 基差与价差

• 基差情况：
  • 柳州现货价格为6250元/吨，SR2505合约基差为121元/吨，SR2509合约基差为228元/吨，均显示升水期货，偏多。
• 价差分析：
  • SR2505与SR2509合约价差为149元/吨，反映市场对远期合约的预期偏多。

3. 库存与消费

• 工业库存：
  • 截至2025年2月底，2024/25年度工业库存为496.45万吨，偏多。
• 消费情况：
  • 国内食糖现货销售均价在6150元/吨附近，端午旺季带动消费，市场情绪偏乐观。

4. 盘面走势

• 技术面：
  • 20日均线向上，K线位于20日均线上方，整体走势偏多。
• 主力持仓：
  • 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，但建议适当转移仓位至09合约，09合约震荡偏多思路。

关键信息

利多因素

• 国内现货销售良好，端午消费旺季来临，市场情绪积极。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少，缓解国内供应压力。
• 库存水平下降，显示国内需求较强。
• 糖浆关税上调，接近原糖配额外关税，影响进口成本。

利空因素

• 全球糖产量增加，预计2025/26年度将出现供应过剩。
• 部分机构上调全球糖市供应过剩预期，如Czarnikow和Green Pool。
• 巴西、泰国等主要产糖国产量增长，对全球糖市形成压力。

供需平衡表（部分数据）

中国食糖供需平衡表（部分数据）

投资建议

• 短期趋势：

  • 郑糖主力05合约临近交割，价格处于偏高位置，震荡整理。
  • 建议投资者适当将仓位转移至09合约，09合约整体走势震荡偏多。

• 中期展望：

  • 国内供需平衡表显示糖市存在缺口，但中长期缺口将逐步缩小。
  • 全球糖市供应增加，未来可能出现过剩，需关注国际价格走势对国内的影响。

数据来源

• 国内数据：大越期货、布瑞克农业数据终端
• 国际数据：ISO、Green Pool、Czarnikow、StoneX等机构

免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应独立判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。