20160421-广发证券-广发军工﹒参军策（卷三）_半岛局势剑拔弩张_大国博弈暗流涌动_32页_2mb

广发军工·参军策（卷三）总结

核心内容

本报告分析了朝鲜半岛局势的演变过程及其对国际关系和中国军工行业的影响。朝鲜半岛自二战后因美苏分裂而形成南北对立局面，冷战后朝鲜因战略力量对比变化和国内经济困境，发展核武器以增强自身安全和话语权。朝鲜军力虽在核武器和导弹方面具备一定威慑力，但在常规军力、装备现代化程度和军费投入等方面均落后于韩国和美韩联盟。

主要观点

• 朝鲜拥核动因：冷战后东北亚战略力量失衡，朝鲜经济衰退和政局动荡，以及综合国力落后于韩国，促使朝鲜发展核武器。
• 半岛局势：朝鲜核试验和卫星发射加剧了半岛紧张局势，但大规模战争不符合各方利益，战争主导权在美朝之间，未来仍可能走向利益平衡。
• 大国博弈：朝鲜问题牵动美、韩、中、日、俄多方利益，联合国制裁力度有限，六方会谈因利益难以平衡而搁浅。
• 军力对比：朝鲜军费仅为韩国的十分之一，军力数量虽占优，但现代化程度落后；战争并非明智之举，朝鲜更倾向于非对称优势。

关键信息

• 朝鲜核试验：2016年1月朝鲜进行第四次核试验，宣称成功引爆氢弹；核试验后，联合国实施“史上最严厉制裁”。
• 军费对比：韩国军费占GDP约2.5%，朝鲜军费占GDP约20%-30%。
• 军力结构：朝鲜军队规模约120万，韩国约68万；朝鲜拥有较多坦克和火箭炮，但装备现代化程度低。
• 导弹能力：朝鲜拥有多类导弹，射程超过5000公里，具备对美本土的潜在威胁。

投资策略

• 军工发展前景：看好未来15年中国海、空、航天装备发展，以及作战和装备信息化潜力。
• 推荐股票：中航机电、中航光电、航天机电、国睿科技、中航飞机、中国卫星、中航动力、中直股份、康拓红外。
• 关注股票：华讯方舟、新研股份、雷科防务、海兰信、银河电子、航天工程、航天科技。
• 风险提示：军费投入低于预期；军工企业资产证券化进程低于预期。

附录信息

• 大事年表：涵盖朝鲜核问题的重要时间节点，包括核试验、卫星发射、制裁措施等。
• 历史危机：包括青瓦台暗杀、EC-121击落事件、天安号沉没等。

分析师信息

• 胡正洋：首席分析师，北京大学经济学硕士，上海交通大学机械工程及自动化学士，4年证券从业经历。
• 真怡：资深分析师，中国航空研究院燃气涡轮研究所工学硕士，西北工业大学工学学士，5年证券从业经历。
• 赵炳楠：研究助理，哈尔滨工业大学工学学士和硕士，6年以上军工企业工作经历，1年以上证券从业经历。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：震旦大厦18楼，邮政编码200120

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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