20260109-信达证券-传媒行业2026年度策略报告_Agent定义入口_AIGC重塑供给——AI时代的流量分发重构与内容产能爆发_45页_6mb
报告摘要
传媒行业2026年度策略报告总结
核心内容
2026年，随着AI从“技术基建期”迈向“应用深水区”，传媒互联网行业将经历入口形态迁移、分发规则重定价和供给侧产能爆发的三重变革。核心变量包括AI Agent的崛起、AIGC技术的广泛应用以及内容产业的稀缺性重定价。投资体系将向流量分发端和内容供给端的优质资产倾斜。
主要观点
-
AI Agent重塑流量分发逻辑
AI Agent正在取代App成为新一代超级入口，推动从“抢占时长”向“高效执行”转变，实现从“注意力经济”向“意图经济”的跨越。拥有操作系统底座或超级Agent平台的公司有望掌握新的“流量分发权及议价能力”，而缺乏独家内容的腰部App可能面临“管道化”风险。 -
AIGC推动内容产能爆发
多模态大模型的成熟使得AIGC实现全模态内容的零边际成本生产，内容供给将显著增长，平庸内容价值归零，头部IP和稀缺数据价值上升。内容消费模式从“被动观看”升级为“主动介入”，催生“生成式互动剧”、“AI伴侣游戏”及“空间计算内容”等新形态。 -
AI+游戏：辅助工具走向核心引擎
AI技术在游戏研发、发行和交互体验中全面赋能，推动游戏行业降本增效，提升用户沉浸感和交互体验。AI原生游戏成为行业新方向，游戏市场在2025年实现稳健增长，自研游戏和出海产品表现尤为突出。 -
AI+影视：关注2026春节档及AI视频进展
AI技术对影视行业产生显著影响，包括爆款影片、AI视频模型产品发布、IP出海及新题材（如AI漫剧）的出现。2025年春节档影片已官宣，建议关注AI视频行业的动态。 -
AI+广告营销：程序化广告增速可期
广告主更关注ROI，程序化广告平台因其高效精准匹配能力，增速远高于广告大盘。建议关注全球和港股头部程序化广告公司，如AppLovin和汇量科技，以及A股相关公司如易点天下、蓝色光标等。 -
投资建议
投资体系将转向掌握用户意图的Agent公司和拥有优质内容及稀缺数据的公司。重点推荐具备系统级Agent能力的互联网大厂及垂类Agent相关合作伙伴，如阿里巴巴、腾讯、字节跳动、美图、光云科技等。 -
风险因素
包括统计偏差、宏观经济波动、行业竞争加剧、AI模型迭代不及预期、AI应用渗透率不足等。
关键信息
海外进展
- Google：推出AI Agent功能，帮助用户预订餐厅、定制搜索结果。
- OpenAI：ChatGPT升级为“超级App”，支持调用第三方应用，推出AgentKit工具包，提升AI应用构建门槛。
国内进展
- 阿里巴巴：推出千问APP，整合夸克、钉钉、高德地图等，成为超级Agent，月活突破3000万。
- 字节跳动：豆包手机实现跨平台比价、自动调用应用等功能，推动AI生态整合。
- 腾讯：元宝内嵌至腾讯生态产品，推动AI化战略，关注微信AI智能体的推出。
AI+游戏
- 游戏市场规模持续增长，2025年国内游戏市场总收入达3507.89亿元，同比增长7.68%。
- AI技术在游戏研发和运营中广泛应用，提升效率和用户体验，如三七互娱AI辅助生成美术资产占比超80%。
- 多款头部游戏表现亮眼，如《王者荣耀》十周年庆DAU突破1.39亿，《原神》流水环比增长超40%。
AI+影视
- 2025年春节档影片已官宣，关注AI视频技术进展及IP出海情况。
- 建议关注AI视频相关公司，如快手-W、华策影视、慈文传媒等。
AI+广告
- 程序化广告公司增速高于广告大盘，关注AppLovin、汇量科技及A股相关公司如易点天下、蓝色光标。
- 分众传媒受益于新业务“碰一碰”和并购新潮传媒，有望提升广告主预算。
投资建议
Agent相关公司
- 阿里巴巴、腾讯、字节跳动（非上市）、苹果、谷歌等大厂。
- 垂类Agent及合作伙伴：美图、光云科技、值得买、易点天下、万兴科技等。
游戏公司
- 巨人网络：《超自然行动组》上线，储备产品包括《名将杀》《口袋斗蛐蛐》等。
- 世纪华通：SLG+赛道《无尽冬日》《奔奔王国》海外表现亮眼。
- 恺英网络：《EVE》开启AI创意新玩法，储备产品包括《盗墓笔记：启程》等。
- 完美世界：《异环》预计2026年上线，储备产品包括《代号MLK》等。
- 三七互娱：储备产品包括《代号MLK》《赘婿》等。
- 吉比特：《九牧之野》已于2025年12月上线，储备产品包括《M95》《M98》等。
- 神州泰岳：储备产品包括《荒星传说：牧者之息》《长河万卷》等。
影视相关公司
- 博纳影业、光线传媒、万达电影、阿里影业、中国儒意、横店影业、猫眼娱乐、中国电影等。
- 出海相关公司：快手-W、上海电影、华策影视、慈文传媒、捷成股份等。
- 院线相关公司：万达电影、横店影视、幸福蓝海等。
广告相关公司
- AppLovin（全球）、汇量科技（港股）、易点天下、蓝色光标、佳云科技等。
- 线下梯媒龙头：分众传媒，受益于新业务“碰一碰”和并购新潮传媒带来的资源整合和规模效应。
风险提示
- 统计不完整或偏差的风险。
- 宏观经济波动可能影响广告预算和游戏市场表现。
- 行业竞争加剧，AI模型迭代和应用渗透率不及预期可能影响行业发展。
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
