20231106-华安证券-中文在线-300364.SZ-_互动影游_和_微短剧_带来重大产业机遇_4页_453kb

公司业绩解读（23Q3）

• 收入：369亿元，同比下跌1326%，主要由于CrazyMaple Studio出表。该工作室核心产品包含《Chapters》。
• 净利润：0.39亿元，同比增长16303%，因费用持续优化。
• 市场合作：与微信读书、QQ阅读、七猫阅读、喜马拉雅等平台合作，推动IP改编短剧（如《招惹》、《月上东宫》、《仙君有劫》）。

行业新变化

1. 互动影游：游戏《完蛋！我被美女包围了！》热卖，登Steam中国区下载榜第一。
2. 微短剧：快速崛起，通过买量触达新用户，回报周期短、制作成本低。
3. 小程序：腾讯加大商业化力度，文化产品通过小程序快速触达用户红利期。

公司成长逻辑

1. IP资源：拥有海量文学IP，是国内IP储备第一（阅文集团第一、中文在线第二），原创作者超450万，签约作者超2000人。
2. 渠道优势：海外平台ReelShort月收入4827万美元；海外产品《Chapters》持续贡献收入。

投资建议及预测

• 净利润预测：
  • 2023/24/25年为13.2/18.3/22.3亿元，同比增长1364%/391%/219%。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 海外汇兑波动、IP版权分 成不确定性、行业政策监管风险。