20220709-国盛证券-投资策略_市场回顾（7月2周）_震荡整理期_20页_965kb

投资策略总结

核心内容

本周A股市场进入震荡整理期，主要受海外波动、国内疫情及资金面变化影响。市场关注点转向中报业绩，部分行业如农林牧渔、电力设备和国防军工表现较好。全球股市多数上涨，A股相对表现较弱。人民币小幅升值，国内风险偏好有所回落。

主要观点

• A股震荡整理：本周A股涨势放缓，科创50和创业板指涨幅居前，但整体市场风格偏向中游制造和其他服务。个股新高比例下降，显示市场情绪偏谨慎。
• 海外表现强劲：美股三大指数全面上涨，成长与小盘风格占优；港股则整体下跌，医疗保健业、公用事业和综合业相对抗跌。
• 大类资产表现分化：可转债、MSCI发达市场和美国10年期国债表现较好，商品价格普遍下跌，人民币小幅升值，VIX指数回落。
• 估值分化：A股估值整体回落，行业间估值分化保持平稳。PE-G框架下电子行业相对匹配，PB-ROE框架下家用电器行业表现较好。
• 风险提示：海外波动加剧、宏观经济政策超预期变化、监管政策扰动是当前主要风险。

关键信息

A股市场

• 指数表现：科创50上涨1.38%，创业板指上涨1.28%；上证50和上证指数分别下跌1.71%和0.93%。
• 行业表现：农林牧渔、公用事业和电力设备涨幅居前，分别为6.63%、3.19%和2.51%；建筑材料、房地产和煤炭跌幅较大。
• 风格与估值：中盘、高市盈率和亏损股占优；A股估值回落，行业估值分化程度保持平稳。

海外市场

• 美股全面上扬：纳斯达克上涨4.56%，罗素2000上涨2.41%，标普500上涨1.94%；电信服务、可选消费和信息技术涨幅居前。
• 港股全面下跌：恒生指数下跌0.61%，恒生科技下跌1.27%，恒生中国企业指数下跌1.5%；医疗保健业、公用事业和综合业相对抗跌。

大类资产

• 商品价格下跌：CRB工业金属、LME铜、LME金和布伦特原油分别下跌0.2%、3.05%、3.18%和4.13%。
• 利率债与信用债：美债、中债长短端利率回升；信用债方面，中国3年期和5年期AAA+中票信用利差收窄。
• 可转债与外汇：中证转债指数上涨0.18%；美元指数上涨1.78%，人民币小幅升值0.11%。

风险提示

• 海外波动加剧
• 宏观经济和政策超预期变化
• 监管政策超预期扰动

行业与资产表现

领涨行业

• 近期表现：电力设备、农林牧渔、家用电器领涨
• 历史表现：煤炭、电力设备、有色金属、汽车和农林牧渔表现较好

领涨资产

• 近期表现：中证转债指数、MSCI发达市场、美国10年期国债
• 历史表现：布伦特原油、美元指数、中债信用债总财富指数

图表目录（摘要）

• 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2：A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3：股价创新高个股比例（剔除近60日新股）
• 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7：申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8：申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
• 图表12：A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13：申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14：申万一级行业估值分化系数
• 图表15：申万一级行业PE-G对比
• 图表16：申万一级行业PB-ROE对比
• 图表17：全球重要股指本周涨跌幅
• 图表18：全球重要股指历史分位
• 图表19：美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表20：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表21：美股市场与行业指数历史分位
• 图表22：港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表23：港股市场与行业指数历史分位
• 图表24：全球大类资产本周表现
• 图表25：铜金比、油金比走势
• 图表26：伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表27：中美利差走势（基于10年期国债利率）
• 图表28：德美利差走势（基于10年期国债利率）
• 图表29：A股修正ERP走势
• 图表30：SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表31：近20日与近120日全球大类资产表现

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