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长江期货PTA月报：成本拖累 低位震荡

概述

2025年3月3日，长江期货股份有限公司棉纺团队发布PTA月报。报告指出，在2月郑棉价格先扬后抑的背景下，PTA期货主力合约期价也呈现先涨后跌的走势，主要受到国际原油价格波动和成本端变化的影响。

01 走势回顾：成本影响，先涨后跌

2月，PTA价格受国际原油涨跌影响明显。月初受美国关税政策和对俄油制裁等消息影响，尽管原油价格下跌，但由于PX上游炼厂原料受限，PTA价格跟随PX价格反弹。加之PX-PTA公布检修计划，PX-PTA利润恢复。然进入下旬，随着海外地缘政治缓和，原油价格持续下行，PX装置部分延期检修，加上终端需求疲软，PTA价格随之下跌，加工利润回落。

02 供应端分析：利润下滑，供应减少

2月，国际原油均价较1月有所下跌，呈现震荡下行趋势。PX产量30309万吨，环比下滑7%，但行业开工率环比上升26%至90.35%。PXN价格月均价收于21287美元/吨，环比增长46%。PTA方面，行业平均开工率为80.36%，环比下降0.81%，产量56000万吨，环比减少5925万吨。

3月，预计将有多个PTA装置检修，包括恒力石化3#、仪征化纤等，逸盛海南、恒力惠州装置计划重启。预计3月国内PTA装置产能利用率降至78%附近，产量约为603万吨。

03 需求端分析：终端不佳，需求受限

截至2月底，聚酯行业产量58065万吨，同比上升987%，环比下降672%。3月聚酯开工率有望恢复，前期检修装置重启，但终端织造综合开机率仅为54.77%，较前期下降。

下游织机中，喷气织机开机率不足7成，圆机开机率不足4成，终端纺织需求受限明显。整体而言，织造及服装订单不足，原料采购情绪低迷，聚酯需求恢复不及预期。

04 逻辑与展望：成本拖累，低位震荡

多方因素

1. 3月有较多装置检修计划，供应或减少
2. 聚酯需求有望逐步恢复

空方因素

1. PTA库存处于高位
2. PX供应充足，成本支撑较弱
3. 原油价格波动加大不确定性

展望3月，PTA价格预计存在低位反弹可能。国际原油呈现低位震荡态势，供应方面OPEC+增产延后、地缘政治紧张缓解供应压力；需求端则受美国关税政策影响，全球经济前景担忧持续。

PTA方面，供应端检修装置增多，但聚酯企业需求疲软，加工费偏低。预计PTA市场呈低位震荡格局，底部空间有限，存在反弹预期。

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