2025-01-25-新世纪资信评估-电力生产行业2024年信用回顾与2025年展望_44页_3mb

电力生产行业2024年信用回顾与2025年展望总结

核心内容

电力生产行业作为支撑我国经济发展的基础能源行业，2024年整体保持稳定发展态势。随着“双碳”政策的推进，行业绿色低碳转型持续深化，清洁电源装机容量显著增长，成为电力供给的主要增长点。同时，电力市场化程度加深，火电企业通过灵活性改造和两部制电价政策，盈利预期趋于稳定。

主要观点

• 用电结构优化：随着服务业发展和居民生活水平提高，电力消费结构持续优化，工业用电占比下降，战略性新兴产业和现代服务业成为用电增长的主要动力。
• 清洁电源发展迅速：2024年前三季度，太阳能发电和风电新增装机规模分别增长48.30%和19.80%，清洁电源装机占比显著提升，达到非化石能源发电装机容量占总装机容量的56.5%。
• 火电角色转变：火电在清洁电源发展的背景下，更多参与调峰调频服务，发挥兜底保供作用，其盈利稳定性提升，但设备利用率下降。
• 政策支持显著：电力行业政策继续聚焦清洁电源发展、电力市场改革和安全治理，推动行业向绿色、智能方向发展。
• 行业信用质量较高：2024年前三季度，电力行业发债主体信用等级以AAA为主，整体信用质量稳定。

关键信息

一、运行状况

• 2024年全社会用电量同比增长7.90%，电力供需总体平衡。
• 电力装机保持两位数增长，主要由太阳能发电和风电带动，前三季度新增装机占比达83.98%。
• 火电设备利用小时数下降，但仍是第一大电源。
• 清洁电源发电量同比增长16.64%，其中水电因降水增加而表现突出。

二、政策环境

• 清洁能源发展、电力市场改革和安全治理成为政策重点。
• 两部制电价政策实施，火电企业盈利预期趋于稳定。
• 多项政策出台，推动电网智能化和储能建设，以提升新能源消纳能力。

三、样本分析

• 样本筛选：共筛选出66家有效样本，包括电力央企、地方电力企业和其他电力企业。
• 业务分析：电力及热力业务占主导，地方电力企业业务多元化，部分企业涉足燃气、贸易、房地产等。
• 盈利情况：电力样本企业毛利率整体上升，火电企业盈利改善明显，但部分企业仍存在亏损。
• 财务分析：
  • 资产负债率稳定在65%左右。
  • EBITDA对刚性债务保障倍数不高，但对利息支出保障较好。
  • 投资性净现金流为负，但经营性净现金流稳定。
  • 流动性指标波动，部分企业流动比率低于100%，需关注其偿债能力。

四、行业内企业债券融资与评级情况

• 债券融资：2024年电力行业债券融资净流入2,724.77亿元，市场利率下行促使融资规模上升。
• 信用评级：电力行业信用质量整体较高，2024年前三季度有2家发行人主体级别发生变动，但整体仍保持稳定。

结构变化与趋势

• 装机结构：清洁电源装机占比上升，火电占比下降，但火电仍为第一大电源。
• 盈利结构：清洁电源企业盈利较好，火电企业盈利稳定性提升。
• 债务结构：刚性债务占比上升，中长期债务比例提高，电力央企债务结构更优。
• 现金流状况：经营性现金流稳定，但投资性现金流为负，显示行业仍处于投资高峰期。
• 流动性：部分企业流动性指标偏低，需关注其资金链健康状况。

总结

电力生产行业在2024年保持良好且稳定的信用品质，受益于政策支持、清洁电源发展和电力市场化改革。未来，随着清洁电源装机进一步扩大，电力行业将继续优化结构，提升利用效率，同时通过资产重组和结构调整，增强企业竞争力。总体来看，电力行业在国家经济中的基础性地位稳固，具备较强的资源和政策支持，为行业整体信用品质提供有力支撑。