汉坤律所-中国私募基金监管与实务蓝皮书（第四版）-2020.3-152页_1mb

中国私募基金监管与实务总结

核心内容

《中国私募基金监管与实务蓝皮书》（第四版）全面梳理了中国私募基金行业的监管法律框架及实务操作要点，涵盖了私募基金的募集设立、投资运作、税务筹划、退出清算、特别类型基金及域外基金设立等多方面内容。蓝皮书第四版较第三版在体例和内容上进行了较大调整和更新，反映了近年来私募基金监管政策的不断完善与行业发展的新趋势。

主要观点

• 中国私募基金行业自20世纪80年代起逐步发展，2014年《私募暂行办法》的发布标志着私募基金正式纳入证监会统一监管。
• 监管体系从“分散监管”逐步过渡为“统一监管”，并辅以行业自律机制，形成了较为完整的监管框架。
• 《私募条例》（征求意见稿）的发布进一步明确了私募基金的法律地位，加强了对管理人、投资者、托管人等参与主体的监管要求，并引入了更严格的法律责任制度。
• 《资管新规》的出台对私募基金的运作方式、投资范围、分级管理、负债控制等方面进行了规范，同时对创业投资基金和政府出资产业投资基金设置了豁免条款，推动了差异化监管政策的实施。

关键信息

一、私募基金的分类及监管

1. 私募基金类型

   • 私募证券投资基金
   • 私募股权、创业投资基金
   • 其他私募投资基金
   • 私募资产配置基金（新增）

2. 管理人分类

   • 私募证券投资基金管理人
   • 私募股权、创业投资基金管理人
   • 其他私募投资基金管理人
   • 资产配置类私募投资基金管理人

3. 差异化监管

   • 私募证券投资基金与私募股权、创业投资基金在信息披露、管理要求等方面存在差异。
   • 创业投资基金因支持中小企业发展，受到更严格的扶持政策和合规要求，如锁定期安排、减持限制等。

二、私募基金的登记备案合规要求

1. 从业人员资格

   • 基金从业资格可通过考试或资格认定取得，后者仅适用于私募股权、创业投资基金管理人。
   • 从业人员需每年完成不少于15学时的后续培训，且可通过AMBERS系统自动完成资格延续。

2. 管理人登记

   • 私募基金管理人需通过中基协的AMBERS系统进行登记，提交法律意见书等材料。
   • 登记后需在6个月内完成首支基金的备案，否则将被注销（后延长至12个月）。

3. 管理人入会

   • 自2016年起，中基协逐步推进私募基金管理人入会制度，以强化行业自律。
   • 入会需提交持续经营计划、历史经营情况、资本金验资文件等材料。
   • 入会后，私募基金管理人可参与更多业务，如做市业务、投资建议等。

三、私募基金的募集与合规要求

1. 募集方式

   • 私募基金必须以非公开方式募集，与公募基金形成明确区分。

2. 合格投资者

   • 合格投资者需具备一定资产或收入门槛，且需书面承诺符合合格投资者条件。
   • 《私募暂行办法》与《资管新规》对合格投资者的定义有所不同，目前仍以《私募暂行办法》为准。

3. 募集流程

   • 包括特定对象确定、投资者适当性匹配、风险揭示、冷静期、回访确认等程序。
   • 合格投资者及专业投资机构可适当豁免部分流程要求。

四、私募基金的投资与运作

1. 投资运作

   • 私募基金的投资范围包括证券、股权、债券、基金等，但《资管新规》对投资非上市股权及收益权的基金设定了封闭式运作要求。
   • 《资管新规》限制多层嵌套和通道业务，但创业投资基金和政府出资产业投资基金被豁免。

2. 外资与跨境投资

   • 外资可参与境内私募基金设立，且中基协对域外私募基金的设立及法律问题进行了介绍。
   • 境内基金可进行境外投资，但需遵守外汇登记及CRS等规定。

五、私募基金的退出与清算

• 随着私募基金进入退出期，相关法律问题受到更多关注。
• 退出和清算涉及项目退出、投资人退出及基金清算等多个方面，相关流程和法律适用逐步明确。

六、特别类型私募基金介绍

1. 私募FOF基金

   • 以投资其他私募基金或公募基金为主要业务，具有较高的灵活性。

2. 资产配置型基金

   • 底层资产可包括证券、股权、其他资产，且主要采用FOF方式运作。
   • 目前仍处于探索阶段，审批较为严格。

3. 二级私募股权基金（S基金）

   • 专注于投资未完成的私募股权项目，具有较强的市场适应性。

4. 纾困基金

   • 用于支持陷入财务困境的企业，具有特定的政策导向。

5. 常青基金

   • 可持续运作的基金，适用于长期投资需求，但在中国设立面临一定挑战。

6. 占股基金

   • 以股权为主要投资标的，具有较强的战略意义，常用于企业收购。

七、域外私募基金设立与监管

• 中国私募基金管理团队可发起设立域外私募基金，主要设立地包括开曼群岛、英属维京群岛、美国、香港、新加坡等。
• 中国法律对域外基金设立有相应要求，如境外投资核准、外汇登记、CRS等。

结语

《蓝皮书》第四版全面反映了中国私募基金监管体系的演进与行业实务操作的规范化，尤其针对私募基金分类监管、资管新规适用、域外基金设立等热点问题进行了深入分析。随着监管体系的不断完善，私募基金行业正逐步走向成熟与规范，为市场参与者提供了更清晰的法律指引与实务操作路径。