核心资产大时代系列一_核心资产统一战线正在建立_8页_812kb

报告摘要

本报告分析了A股市场中核心资产话语权的变化趋势，指出当前市场正经历从散户主导到机构主导、从交易驱动到配置驱动、从高Beta到高Sharpe Ratio的系统性变革。核心资产的主导权正逐步从外资向内资转移，未来将形成由多类中长期资金共同支持的“统一战线”。

外资阶段性流出，但核心资产仍受青睐：3月以来，外资流速放缓甚至流出，但以大消费为代表的核心资产持续获得超额收益，与外资流向形成背离。
三大原因导致变化：
1. 盈利稳定：核心资产业绩表现稳健，成为市场避险选择。
2. 市场对外资关注度提升：投资者逐渐认可外资长期流入趋势，将其视为重要变量。
3. 国内投资者风格转变：受外资理念影响、价值化趋势推动、考核方式变化，国内投资者审美偏好向核心资产靠拢。
国内投资者结构转型：从散户到机构，从交易到配置，从高波动到低波动，投资风格逐渐成熟。

存量资金“抱团”趋势明显：公募基金持仓集中度持续提升，核心资产占比上升，与外资重仓股重合度增加。
增量资金性质决定市场风格：中长期增量资金将成为市场主导力量，包括社保养老、险资、银行理财等。
社保养老资金增量估算：预计未来每年可为股市带来约1100-1200亿元增量，长期有望提升至数千亿元。
险资与银行理财潜力巨大：
- 险资年均增量预计在2000-3000亿元。
- 银行理财子公司政策推动，非保本理财余额超22万亿，未来将为股市提供长期增量。
外资长期流入趋势不变：尽管短期流出，但外资配置比例仍低，未来将有数万亿增量流入，核心资产仍为核心配置方向。