20240422-财通证券-固收定期报告_资产荒行情延续_中长久期信用债成为主流_13页_642kb

固收定期报告20240422总结

核心观点

• 债券收益率持续下行，中长久期信用债下行幅度更大，总体下降5-15bp。分期限看，中长端债务收益率降幅超10bp；分等级看，高等级和中低等级债务均有类似下行趋势。
• 信用利差普遍收窄，整体处于历史低位。城投债利差紧缩至历史最低点，其他信用债中，短端利差仍低，中长久期信用债利差压缩空间存在。
• 信用债和城投债发行量均大幅增加，本周信用债净融资额增12.6万亿元，城投债净融资额增5.6万亿元。城投债利率下行，江苏和山东发行量最高。
• 城投债到期结构显示，24省短期偿债压力较小，但天津、云南等5省集中兑付风险较高。
• 风险提示：超预期信用风险、流动性风险、政策变动及数据偏差。

关键数据

• 收益率：信用债总体下行5-15bp，中长久期降幅大于短期。
• 利差：城投债各期限评级利差历史最低；商业银行二永债和保险公司资本补充债利差亦处于低位。
• 发行：信用债总发行39.7万亿元，净融资19.7万亿元；城投债总发行16.4万亿元，净融资7.2万亿元。
• 城投债：江苏、山东等省发行量大，短期到期压力差异明显。

（总结字数586字）