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市场情绪降温，铜铝冲高回落 - 铜铝周报2026.02.02

核心内容概述

本期周报分析了2026年1月23日至1月29日期间，铜、铝及氧化铝市场的走势与基本面变化。整体来看，市场情绪有所降温，铜铝价格在冲高后出现回落，进入调整阶段。氧化铝市场则维持过剩格局，反弹需等待新的市场驱动。

主要观点

铜市场分析

• 宏观面：美联储1月份暂停降息，市场预期下一次降息将推迟至6月份。整体市场仍保持中期看涨逻辑，但近期资金情绪降温，导致铜价冲高回落。
• 基本面：
  • 全球铜库存继续向美国市场转移。
  • 新年度冶炼厂加工费长单创新低，供应端仍存在紧张预期。
  • 高价铜短期抑制需求，但长期来看，AI等新兴领域用铜需求或将成为爆发点。
• 价格区间：沪铜2603合约参考区间为【96000, 106000】元/吨。
• 风险提示：
  • 国内外宏观政策及经济数据变化。
  • 海内外铜矿供应情况。

铝市场分析

• 宏观面：与铜市场类似，美联储暂停降息，市场预期下一次降息推迟至6月份，整体市场中期看涨逻辑不变。
• 基本面：
  • 供应端：国内及印尼电解铝项目持续爬产，日均产量稳步提升，供应增长趋势延续。
  • 需求端：铝价波动收窄后，下游加工企业开工率小幅回升，累库速度明显放缓。但铝水比例持续下滑，反映铝水需求仍偏弱，结构性矛盾尚未消除。
• 价格区间：沪铝2603合约参考区间为【23000, 25000】元/吨。
• 风险提示：
  • 国内外宏观政策及经济数据变化。
  • 海内外电解铝产能运行情况。

氧化铝市场分析

• 基本面：氧化铝市场维持过剩格局，供应端部分企业因亏损压产，北方重污染天气导致焙烧炉检修，阶段性供应收紧。需求端因铝价高位，下游采购意愿减弱，需求疲软。
• 价格区间：氧化铝2605合约参考区间为【2650, 2950】元/吨。
• 风险提示：
  • 国内外宏观政策及经济数据变化。
  • 国内外铝土矿供应变化。
  • 海内外氧化铝产能运行情况。

关键信息

周度行情回顾

周度要闻回顾

• 智利铜矿商：安托法加斯塔公司2025年铜产量下降1.6%，预计2026年产量在65-70万吨之间。
• 国内铜注册：江铜国兴（烟台）铜业有限公司的“江铜”牌A级铜获准注册，产能为18万吨。
• 几内亚铝土矿罢工：罢工事件可能影响全球铝土矿供应，中国是其最大进口来源国。
• 国内铝注册：吉利百矿集团旗下的两家企业铝锭获准注册，产能分别为30万吨和20万吨。
• 中国铝业收购巴西铝业：拟与力拓合资以62.86亿元收购巴西铝业68.6%股权，增强南美市场布局。
• 埃及铝业投产：新增6万吨铝线产能，总投资1750万美元。

本周宏观前瞻

总结

• 铜市场：短期冲高后回落，市场情绪降温，但中期看涨逻辑未变。供应紧张预期持续，AI等新兴领域需求可能成为长期驱动力。
• 铝市场：供应增长，需求企稳，但铝水比例下降反映结构性矛盾。铝价波动收窄，下游开工率回升，但高铝价抑制采购意愿。
• 氧化铝市场：供应收紧，需求疲软，市场维持过剩状态，反弹需等待新驱动。

免责声明：此报告不构成投资建议，仅供参考。