ESG专题报告：详解ESG信息披露，描绘ESG数据全貌-20220429-华宝证券-32页_2mb

ESG信息披露分析总结

核心内容

ESG（环境、社会和治理）是一种可持续发展的工具与理念，涵盖企业履行环境、社会及治理责任的框架，同时也是指导资本进行可持续投资的重要方法。ESG生态圈包括两大主题：ESG投资与ESG实践，二者相互影响，形成闭环结构，是推动可持续发展的关键基础设施之一。

主要观点

1. ESG是一种工具与理念

   • ESG作为一种工具，用于分析与讨论企业环境、社会和治理绩效；
   • 作为一种理念，ESG是可持续发展的价值观，强调企业在追求利润的同时也要对利益相关者承担责任。
   • ESG与CSR（企业社会责任）密切相关，但更强调定量分析和投资导向。

2. ESG正处于快速发展阶段

   • ESG理念最早在投资领域兴起，随后扩展到企业信息披露和可持续发展实践。
   • 2004年，ESG概念由联合国全球契约组织首次提出，此后各国政策和标准不断推进ESG发展。
   • 2021年，欧盟推出《企业可持续发展报告指令》（CSRD），将ESG报告提升至与财务报告同等重要地位。

3. ESG信息披露是ESG生态圈良好运行的基础设施之一

   • ESG信息披露直接影响ESG数据质量，进而影响ESG评价和投资决策。
   • 信息披露政策及标准是ESG数据质量的关键影响因素，良好的数据质量是构建ESG评价体系的基础。

关键信息

中国ESG信息披露现状

1. 披露率不高

   • 与国外相比，我国企业ESG信息披露率偏低，尽管A股上市公司发布ESG报告的数量逐年增长，但比例未显著提升。
   • 2021年，沪深300指数成分股中，约83%的企业发布ESG报告，远高于A股整体披露率。

2. 信息披露质量提升但仍有改善空间

   • 当前我国企业ESG信息披露以定性指标为主，定量数据较少，数据质量提升但改善空间较大。
   • 2018-2021年间，中证800成分股的ESG披露质量逐步提升，但仍有超过60%的企业处于中等或低等级。

3. 行业差异显著

   • 金融行业对ESG的披露意愿较强，其次是ICT行业和工业企业。
   • 不同行业对ESG议题的重视程度不同，如环境数据披露率较低，社会议题披露率仍有较大提升空间。

中国ESG信息披露政策现状

1. 政策建设仍不完善

   • 相较于欧盟，国内ESG信披政策建设仍存在较大进步空间，政策较为零散，缺乏统一的、具体的披露指标指引。
   • 政策强制性程度较低，目前主要集中在治理（G）和环境（E）方面，对社会（S）的政策较少。

2. 交易所政策逐步增强

   • 沪港深三个交易所对上市公司ESG信披的要求随时间逐渐增强。
   • 联交所对气候变化议题重视程度较高，2021年发布《气候信息披露指引》，将于2025年强制实施。
   • 沪深交易所对ESG信披的强制性要求逐步提高，尤其在治理方面。

3. 政策形式以定性为主

   • 多数ESG信披政策以定性指标为主，定量指标的计算方法不明确，缺乏可操作性。
   • 仅在部分政策中提及排放量等定量指标的计算标准，如《企业环境信息依法披露格式准则》。

ESG信息披露标准现状

1. 标准各有侧重，存在差异

   • 国内企业更倾向于使用GRI标准，因其具有较好的可操作性和广泛使用度。
   • SASB标准与GRI标准在内容和指标上存在一定差异，但可相互补充。

2. 国际标准难以全面反映中国情况

   • 中国主流ESG标准仍由国外组织制定，难以全面体现中国企业可持续发展的实际情况。
   • 需要构建更符合中国国情的ESG标准体系。

ESG信息披露趋势与展望

1. 政策与标准逐步统一

   • 国内ESG信披政策强制性将逐步增强，覆盖范围也将拓展。
   • 国际ESG标准趋向统一，行业特定标准将成为趋势。

2. 数据质量与可比性提升

   • 随着政策完善，ESG数据质量有望提升，可比性增强。
   • 气候变化相关数据披露将增加，ESG数据将更具有行业特征。

3. ESG数据重要性上升

   • 未来ESG数据将与财务数据一样，成为投资决策的重要依据。

风险提示

• 政策不及预期，可能影响ESG信息披露的统一性与强制性。
• 行业发展不及预期，可能导致ESG实践与投资进展缓慢。

图表与数据支持

• 图1：ESG概念辨析
• 图2：21世纪后ESG政策数量快速增加
• 图3：ESG生态圈结构
• 图4：ESG评价体系构建流程
• 图5：企业ESG信息披露相关政策数量占比
• 图6：政府部门发布ESG信披政策数量占比
• 图7：N100和G250企业ESG信息披露率
• 图8：2020年N100企业ESG信息披露率
• 图9：2019年全球交易所上市公司ESG信息披露率及增长率
• 图10：2009-2021年A股上市公司ESG报告发布数量与比例
• 图11：沪深300成分股中受交易所要求发布ESG报告的企业比例
• 图12：沪深300成分股中ESG报告发布行业分布
• 图13：沪深300成分股中各行业ESG报告发布率
• 图14：中证800成分股ESG指标披露质量变化
• 图15：中证800成分股E、S、G指标披露率
• 图16：ESRS体系架构
• 图17：2020年N100、G250企业使用不同信披标准的占比
• 图18：国内上市公司报告编制指南统计
• 图19：全球证券交易所ESG信息披露指引参考的报告工具
• 图20：GRI发展史
• 图21：GRI标准的体系结构
• 图22：SASB准则的概念框架
• 图23：SASB准则的指标体系结构
• 图24：SASB准则中不同行业要求披露的一般主题
• 图25：IFRS基金会主导的公司报告未来框架

表格支持

• 表1：ESG包含的三个议题及具体内容
• 表2：ESG发展历程
• 表3：ESG生态圈参与者
• 表4：沪深300公司披露最多的ESG议题
• 表5：环境与社会方面的常见量化指标与披露频率
• 表6：CSR与NFRD对比
• 表7：国内政府部门针对实体企业的ESG信披政策梳理
• 表8：中国交易所针对实体企业的ESG信披政策对比
• 表9：在E方面，上市公司面临的信息披露政策要求梳理
• 表10：在S方面，上市公司面临的信息披露政策要求梳理
• 表11：在G方面，上市公司面临的信息披露政策要求梳理
• 表12：国际主流ESG信披标准
• 表13：GRI标准的具体内容
• 表14：GRI标准与SASB准则的比较