20210527-天风证券-轻工制造行业_1-4月家居出口较19年同期+32.6_海外持续补库存_6页_824kb

轻工制造行业总结

核心内容概述

2021年1-4月，轻工制造行业出口持续增长，整体表现优于疫情前同期水平。出口额同比和环比均显著上升，显示出海外市场对我国家居产品需求的强劲复苏。同时，出口集装箱指数也呈现大幅增长，表明出口运输情况良好，支持出口景气度的持续。

主要观点

• 出口增长显著：2021年4月出口额为2639.24亿美元，同比增长32.3%，环比增长22.8亿美元，且高于2019年4月的1936.06亿美元。2021年1-4月累计出口额为9736.95亿美元，同比增长44%，较2019年同期增长30.67%。
• 补库存趋势持续：美国市场补库存方向从消费品向资本品和中间品转变，制造商库存增长滞后于零售商和批发商。这表明市场需求从短期消费向长期投资转移，对轻工制造产品的需求更加多元化。
• 主要出口品类表现亮眼：
  • 家具及零件：1-4月累计出口额224.23亿美元，同比增长28%，高于疫情前水平。
  • PVC地板：1-4月累计出口额19.1亿美元，同比增长46.1%，4月单月出口额同比增长60.7%。
  • 功能办公椅：1-4月累计出口额100.59亿元人民币，同比增长85.3%，4月单月出口额同比增长112.7%。
  • 弹簧床垫：1-4月累计出口额17.61亿元人民币，同比增长5.11%，4月单月出口额同比增长28.68%。
  • 金属框架沙发：1-4月累计出口额198亿元人民币，同比增长52.7%。

关键信息

• 出口集装箱指数：2021年4月CCFI综合指数为1895.60，同比增长114.86%，较2019年4月增长137.05%。
• 行业趋势：海外市场持续补库存，家具出口仍保持景气，部分高端或功能性产品出口增速更快。
• 投资建议：建议关注出口占比高的家居龙头企业如敏华控股、顾家家居，以及细分赛道的龙头如梦百合、共创草坪，同时可关注单品类渗透率提升的企业如海象新材、凯迪股份。

风险提示

• 疫情防控不及预期：可能影响全球供应链和市场需求。
• 汇率波动：对出口企业利润有直接影响。
• 国际贸易政策不确定性：可能带来出口环境的变化。

重点标的推荐

行业投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 评级体系：预期行业指数涨幅5%以上

分析师声明

本报告观点反映了分析师的个人看法，不与报酬直接或间接相关。所有信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。客户应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。

一般声明

本报告版权属于天风证券及其附属机构，未经书面授权不得修改、发送或复制。信息仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请。

特别声明

天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券，并可能为其提供金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应将本报告作为参考，而非唯一依据。