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报告摘要

区域早间简报总结

核心内容概述

本简报于2017年3月28日发布，主要涵盖中国、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、公司表现及投资建议。简报还分析了主要指数表现、利率走势、企业事件以及公司财务数据，为投资者提供市场策略与个股推荐。

主要观点

中国策略：PBOC的政策困境

中国央行（PBOC）虽然强调中性政策立场，但实际利率正在上升，导致企业融资成本增加，流动性增长放缓。
美联储预计将在2017年加息两次，中国央行可能也会延续紧缩政策，以防止人民币进一步贬值。
高利率环境对高杠杆行业（如房地产、小银行）不利，但对基础设施建设（FAI）有积极影响。
中国股市估值仍受流动性影响，特别是港股与A股之间的折价收窄。

中国公司表现与投资建议

BOC Aviation (2588 HK): 2016年盈利符合预期，利率风险已有效管理。预计2017年盈利增长放缓，但租赁业务仍具吸引力。维持“持有”评级，目标价为HK$43.00。
China Merchants Bank (3968 HK): 2016年加速清理不良贷款，表现良好，维持“买入”评级。
Sinopharm (1099 HK): 2016年并购进展缓慢，零售药店利润率承压，下调评级至“卖出”。
Tianneng Power (819 HK): 2016年盈利符合预期，但未来利润率面临风险，维持“卖出”评级。
Tingyi (322 HK): 预计U型复苏将需要更长时间，维持“持有”评级。

马来西亚市场更新

2017年马来西亚股市估值可能趋于稳定，前向市盈率（PE）回归历史均值23.5倍。
市场流动性改善，但需关注选举后政策变化对市场的影响。

新加坡市场亮点

Jumbo Group (JUMBO SP): 扩展至北京，维持“持有”评级，目标价为S$0.67。

泰国市场更新

Ticon Industrial Connection (TICON TB): 资产负债表将改善，但盈利仍较弱，维持“卖出”评级。

关键信息

主要指数表现

指数	前收盘	1日变动	1周变动	1月变动	1年变动
DJIA	20551.0	-0.2	-1.7	-1.3	+4.0
S&P 500	2341.6	-0.1	-1.3	-0.9	+4.6
FTSE 100	7293.5	-0.6	-1.8	+0.4	+2.1
AS30	5789.2	-0.1	-0.5	+0.5	+1.2
CSI 300	3478.0	-0.3	+0.8	+0.7	+5.1
FSSTI	3126.9	-0.5	-1.2	+1.0	+8.5
HSCEI	10362.0	-1.1	-2.1	+0.6	+10.3
HSI	24193.7	-0.7	-1.3	+1.9	+10.0
JCI	5541.2	-0.5	+0.1	+2.9	+4.6
KLCI	1745.0	-0.0	-0.3	+3.0	+6.3
KOSPI	2155.7	-0.6	-0.1	+3.1	+6.4
Nikkei 225	18985.6	-1.4	-2.7	-0.7	-0.7
SET	1570.5	-0.2	+0.4	+0.7	+1.8
TWSE	9876.8	-0.3	-0.4	+1.3	+6.7
BDI	1282	+3.4	+6.4	+46.0	+33.4
CPO (RM/mt)	2916	-1.1	-2.4	-1.5	-8.8
Brent Crude (US$/bbl)	51	-0.1	-1.7	+9.3	+10.7

指数预测与经济假设

GDP (yoy)	2016	2017F	2018F
US	1.6	2.7	2.5
Euro Zone	1.7	1.6	1.5
Japan	1.0	0.9	1.2
Singapore	2.0	2.4	2.8
Malaysia	4.2	4.5	4.7
Thailand	3.2	3.3	3.1
Brent	45	56	61
CPO	2653	2600	2500

买入与卖出推荐

买入（BUY）

股票名称	代码	当前价格	目标价	潜在涨幅	2017F PE	2018F PE	股息收益率
Alibaba	BABA US	108.08	130.00	20.3	29.9	22.2	0.0
Anta Sports	2020 HK	21.40	28.00	30.8	16.9	14.6	4.2
Beijing Ent Water	371 HK	5.75	7.60	32.2	12.5	11.0	3.0
China Longyuan Power	916 HK	6.32	7.50	18.7	10.2	8.3	1.5
China TCM	570 HK	4.50	5.29	17.6	9.5	7.4	3.5
CRCC	1186 HK	11.54	13.10	13.5	8.9	8.1	1.7
Ctrip	CTRP US	49.18	60.00	22.0	46.1	28.6	0.0
Mengniu	2319 HK	15.12	17.20	13.8	19.3	17.8	1.1

卖出（SELL）

股票名称	代码	当前价格	目标价	潜在跌幅	2017F PE	2018F PE	股息收益率
Great Wall Motor	2333 HK	8.89	6.00	-32.5	11.1	12.1	2.5
MGM China	2282 HK	15.46	13.20	-14.6	25.8	16.5	1.5

企业事件

3月28日：与Yltai Coal Co举行集团午餐会。
3月29日：与China Resources Gas举行午餐会。
3月29日：在新加坡进行Roadshow，与China Meidong合作。
3月30日：在上海与IGG Inc举行集团会议。
3月30日：在Hong Kong与O-Net Technologies举行午餐会。
4月5日：在上海与China Traditional Chinese Medicine举行Roadshow。
4月5日：在Hong Kong与Ann Joo Resources举行Roadshow。
4月7日：与Sihuan Pharmaceutical Holdings在Shanghai和Taiwan举行Roadshow。
4月10日：与BBI Life Science Corp在Hong Kong举行Roadshow。
4月11日：与Dynagreen Environmental Protection Group在Hong Kong举行午餐会。
4月11日：在Perak访问Hume Industries。
4月19日：在Kuala Lumpur与United Overseas Bank举行集团午餐会。
4月20日：在Hong Kong与Singamas Container Holdings举行集团午餐会。
5月26日：与Singtel在Canada举行Roadshow。
6月5日：与PT Siloam Int'l Hospital在Canada举行Roadshow。

公司财务与估值

BOC Aviation (2588 HK)

2016年业绩：净利润增长22%，符合预期；净租赁收益率维持8.2%。
2017年预测：净利润增长17%，净租赁收益率预计为8.2%。
财务指标：
- 2016年经营现金流：US$1.1b
- 2017年资本支出预计下降2%
- 2016年资产负债率：2.6x
- 2019年预计资产负债率：3.3x
- 2017年目标价：HK$43.00
- 估值：基于戈登增长模型，1.03x 2017F P/B，目标价HK$43.00

总结

本简报分析了中国、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态，强调中国货币政策收紧对市场的影响，同时指出部分行业（如基础设施）可能受益。对BOC Aviation维持“持有”评级，而部分公司（如Great Wall Motor、MGM China）被下调至“卖出”。整体市场环境较为复杂，需关注利率变动、流动性变化及政策影响。

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