20250801-建信期货-玉米月报_成本支撑下移_关注天气影响_16页_4mb

玉米月度报告（2025年8月）总结

观点摘要

近期的核心观点认为，玉米市场供需整体维持紧平衡，短期内供应压力有所增加，但价格下行空间有限。2025/26年度玉米种植面积预计小幅增加，产量略有提升，而需求端变化有限，其中饲料需求高位回落，深加工需求持续疲软。期货市场方面，25系列合约波动性较强，需关注天气、进口政策及地缘局势等变量。

主要分析内容

1. 现货市场
   玉米现货价格7月下行为主，终端采购积极性不高，以按需滚动补库为主。替代品小麦对玉米的饲用替代优势仍在，进口玉米持续拍卖增加市场供应。港口库存持续去库，现货价格呈现高位震荡态势。

2. 基本面因素

   • 供应端：产区余粮减少，贸易库存降低；8月华北春玉米上市增加供应，但仓储成本抬高限制进一步下跌。
   • 需求端：生猪存栏增长支撑饲料需求，但深加工企业持续亏损，开工率低位运行，消费增量有限。
   • 进口替代：玉米进口同比大幅减少，巴西玉米替代优势显现；小麦和稻米进口量波动较大。

3. 期货展望

   • 2509合约：作为陈粮合约，跟随现货震荡；逐步向新粮过渡。
   • 新粮合约（2511、2601）：种植成本下降形成支撑，产区天气是核心变量；若天气不利，价格或震荡偏强；若天气有利，价格趋近成本支撑。

重要变量

天气、进口政策及地缘局势。

策略建议

• 现货企业：以消耗库存为主，逢低补充部分库存。
• 期货投资者：观望为主，可逢高尝试抛空，注意止损。