20230703-建信期货-玉米半年报_供需渐宽松_天气将是主旋律_22页_5mb

农业产品研究团队报告总结：玉米半年度供需分析

一、核心观点

• 供需渐宽松：种植面积增加、替代品增多、进口谷物补充等综合因素使玉米供应趋向宽松。
• 价格区间受压：上方受小麦和定向稻谷拍卖价格压制；下方获种植与存储成本支撑。
• 天气影响显著：厄尔尼诺现象可能引发国内干旱，而美玉米产区或增产。

二、支撑与压力因素

1. 支撑因素：

   • 播种规模扩大、种植成本上升，成本支撑玉米价格。
   • 国产与进口替代减少等利空因素短期压制价格。
   • 陈粮库存下降与进口量下降趋势，支撑供需改善预期。

2. 压力因素：

   • 小麦替代增加、稻谷拍卖供应预期、进口谷物价格优势等，压缩玉米需求空间。
   • 国际玉米价格及政策变动、天气变化等存在不确定性。

三、下半年走势展望

• 7-9月：陈粮供应增加或引发短期下跌，但逢低建库可能提振市场心态。
• 10-12月：新粮上市前市场表现或保持观望，但11月天气扰动可能提供短暂支撑。

四、核心策略建议

• 7-9月：期货投资者可逢低布局多单，加工企业考虑入场建库。
• 10-12月：企业以消耗库存为主，投资者观望。

五、重要风险变量

• 天气变化、定向稻谷拍卖及进口政策、非洲猪瘟疫情影响。
• 俄乌局势可能传导至大宗商品定价。

六、长期趋势

玉米价格将随供给端阶段性宽松和需求韧性变化呈震荡趋势，上游利润修复可能放大价格波动。